20211112-华安期货-油脂油料周报_报告影响多空交织_油脂小幅反弹_7页_584kb

油脂油料周报总结

核心内容概览

本周油脂市场呈现“先抑后扬”的走势，豆油、棕榈油和菜油均出现小幅反弹。市场多空因素交织，主要受供需变化、天气影响及政策调整等多重因素影响，整体走势以跟随外盘为主。

主要观点

豆油

• 价格走势：本周先跌后涨，整体小幅反弹。
• 供需因素：USDA十一月供需报告下调美豆单产和总产，为CBOT大豆带来利多支撑，推动豆油价格上涨。油厂开机率回升，压榨量增加，豆油库存维持低位，对价格形成支撑。
• 需求影响：疫情散点爆发和部分地区大雪封路导致豆油走货不畅，买家采购心态谨慎。
• 基差情况：豆油现货基差相对坚挺，但成交总量有所减少，市场观望情绪浓厚。
• 价差分析：豆棕价差进一步缩小，当前已处于低位，建议投资者保持观望。

棕榈油

• 价格走势：本周先抑后扬，小幅反弹。
• 供需因素：MPOB月报显示10月底棕榈油库存环比增加4.42%，但市场已提前消化利空。SGS数据显示11月前10日棕榈油出口环比增加13.37%，SPPOMA数据显示产量环比减少3.8%，提振价格。
• 需求影响：随着冬季来临，国内棕榈油需求进入淡季，豆棕价差较小削弱其替代性，市场采购以刚需为主。
• 基差情况：棕榈油基差预计有所下滑，市场情绪趋于谨慎。
• 库存情况：港口库存环比下降5.44%，因价格过高抑制采购，预计维持低位。

菜油

• 价格走势：本周先抑后扬，整体价格有所回升。
• 供需因素：近两周菜籽压榨量和提货量增加，菜油需求有所好转。但豆菜、菜棕价差较大，仍对消费产生一定影响。
• 库存情况：菜油库存有所回升，但整体仍处于相对低位，价格支撑较强。

下周关注重点

1. 美豆周度出口报告：将影响大豆市场走势，进而影响豆油价格。
2. 马来西亚棕榈油出口与产量数据：将对棕榈油市场提供关键指引。

行业资讯摘要

1. USDA供需报告：

   • 2021/22年度美国大豆产量下调至44.2亿蒲式耳，主要因单产减少。
   • 全球大豆产量调低至3.8401亿吨，美国和阿根廷产量下调是主要原因。
   • 全球大豆期末库存调低至1.0378亿吨，反映供应紧张。

2. 马来西亚棕榈油数据：

   • 10月底棕榈油库存为183.4万吨，环比增加4.42%。
   • 10月份产量环比增加1.3%，出口量环比下降12.0%。
   • 11月前10日产量环比减少3.8%，出口环比增加13.37%。

现货市场动态

• 豆油现货：本周价格探底回升，国内油厂一级豆油现货主流报价区间10160-10340元/吨，周内均价10107元/吨，11月11日全国均价10257元/吨，环比下跌348元/吨。
• 棕榈油现货：价格跟随期货走势先跌后涨，11月11日24度棕榈油现货基差报价参考P2201+600至+900元/吨。

库存变化

• 豆油库存：本周环比减少0.65%，主要因开机率回升，供应增加，库存低位徘徊。
• 棕榈油库存：港口库存环比下降5.44%，因价格过高抑制采购，预计维持低位。

价差分析

• 豆油与棕榈油价差：当前价差处于低位，市场情绪谨慎，建议观望。
• 油粕比：本周油粕比继续回落，因豆粕走势偏强，油厂开机率恢复，但下游需求稳定，库存不高，价格有支撑。

投资策略建议

• 豆油：市场缺乏明确指引，建议关注美豆油及马棕油走势，保持观望。
• 棕榈油：出口回暖，但需求进入淡季，建议关注BMD走势及库存变化。
• 菜油：需求有所改善，但价差影响消费，库存回升，价格支撑较强，建议观望。

编制信息

• 分析师：何濛（F3033829/Z0014543）
• 首席分析师：李伟（F0283072/Z0010384）
• 网址：www.haqh.com
• 邮箱：tzzx@hqh.com
• 电话：0551-62839067

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