20231030-华创证券-2023年三季报点评_营收稳健增长_费用_非经影响利润_5页_679kb

报告分析总结如下：

公司前三季度营业收入为206亿元，同比增长21%，表现稳健。但归母净利润为167022万元，同比下降2435%，下降幅度巨大。利润率下滑主要由于销售费用率显著上升，管理费用率下降，政府补助减少等影响。

费用变化：销售费用率因薪酬调整和市场活动增加而上升；管理费用率下降约301个百分点；研发费用率小幅上升。

非经因素：政府补助从去年同期减少6892%，导致扣非归母净利润下滑1326%，显著拖累利润。

公司回购股票，拟回购1000-2000万元股份，显示对未来发展的信心，预期股票价值回归。

政策支持职业教育仪器发展，公司将受益于色谱仪市场机遇，有潜力成为行业标杆。

投资建议：下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为051亿、062亿、075亿（之前预测为056亿、067亿、080亿），PE分别为19倍、15倍、13倍。给予2023年PE 30倍，目标价177元，维持“强推”评级。

风险因素包括国产替代不及预期、研发失败、行业竞争加剧等。

总之，公司营收增长但利润受多重因素影响，前景依赖政策和行业变化。