20230427-财通证券-中国电建-601669.SH-新基建订单高增_转型运营改善盈利质量_4页_872kb

中国电建(601669)证券研究报告总结：

• 核心观点：报告维持增持评级，核心观点为公司新基建订单高增，转型运营改善盈利质量，盈利能力提升显著。

• 关键财务数据：2022年，公司营收同比增长116%至571649亿元，归母净利润同比增长1593%至11435亿元，扣非归母净利润同比增长2671%至10351亿元，显示强劲增长。

• 业务亮点：新基建工程及电力投资运营业务表现亮眼，新签订单同比增长2934%，新能源电力投资运营业务营收同比增长610%，光伏、风电等业务新签订单大幅增加，远超预期。

• 盈利改善：毛利率提升至1221%，同比增0.014pct，期间费用率持平，经营现金流净流入同比多9584亿元，资产和负债结构优化，ROE有所抬升。

• 未来展望：投资建议预测2023-2025年归母净利润年均增长14%以上，PE逐步下降至804倍（2025年），受益于“投建营”一体化转型和国内外业务拓展，重点关注电力投资和砂石料业务。

• 风险提示：宏观经济下行风险、稳增长力度不及预期、新能源装机进度延迟可能影响业绩。