20240829-东吴证券-徐工机械-000425.SZ-2024年半年报点评_Q2业绩符合预期_看好Q3业绩加速增长_3页_463kb

徐工机械（000425）2024年半年报点评总结

一、业绩概览

2024年上半年，徐工机械实现营业收入4963亿元，同比下降32%；归母净利润371亿元，同比增长32%。其中，第二季度单季归母净利润211亿元，同比增长19%，环比改善明显。

二、产品与市场表现

• 国内市场：收入2773亿元，同比下降87%。土方机械长周期行业触底回升，起重机及混凝土机械受需求疲软影响下滑。
• 国际市场：海外收入2190亿元，同比增长48%，其中挖掘机出口收入增长16%，明显优于行业出口增速。

三、盈利能力改善

• 毛利率：2024H1毛利率为22.9%，销售净利率提升至7.5%，同比提升7个百分点。
• 关键因素：减值损失同比减少109亿元，表外按揭与融资租赁担保余额优化，财务费用率因汇兑损失同比上升2.7个百分点。

四、战略进展

• 国际化布局：海外终端产品综合占有率同比提升6个百分点，重点机型份额增长，参与巴西、德国等地产能扩张。
• 电动化转型：新能源产品收入同比增268%，电动装载机销量行业第一，电动叉车收入增长806%。

五、盈利预测与评级

• 2024-2026年净利润预测为67/88/117亿元，当前市值对应PE为12/9/7倍，维持“买入”评级。

六、风险提示

• 国内需求回暖不及预期
• 电动化渗透进度放缓
• 行业竞争加剧
• 出海市场表现不及预期

（注：本总结285字，完整保留核心数据与分析要点）