20220406-天风期货-铜周报_节后周度数据观察_25页_2mb

节后周度数据观察总结

核心内容概述

本报告分析了节后铜市场的周度数据，包括库存、出库、报关、现货价格、冶炼利润、LME与SHFE的价差结构、沪伦比值、保税区库存、上海口岸清关及出口量、以及全球与国内库存情况。整体来看，市场仍面临疫情带来的物流与供应链限制，同时国内供应紧张、进口亏损，使得现货升水坚挺，市场对二季度铜需求持偏乐观态度。

主要观点

• 库存：国内整体社会库存与节前基本持平，但江浙沪防疫政策升级后，库存可能维持低位运行。
• 出库：上海地区出库基本降为0，广东地区出库保持在正常水平（4000-5000吨/日）。
• 报关：进口亏损导致清关量下降，但境内运往保税区数量较高（1.2万吨），预计出口仍有动能。
• 现货市场：由于进口亏损，现货市场升水坚挺，广东地区库存连续下降。
• 冶炼利润：铜精矿现货与长单冶炼利润持续增加，回到2600元/吨左右，但硫酸价格上涨放缓。
• LME与SHFE价差结构：沪期铜维持back结构，升水逐步扩大至60-100元/吨，预计短期持续。
• 沪伦比值：进口亏损持续，沪伦比值较难修复，保税库存维持高位。
• 出口操作：上海口岸清关量下降，但出口量激增，保税区铜移库至LME亚洲交割库数量增加。
• 疫情对下游影响：疫情发酵导致多个下游行业减产或停产，包括漆包线、精铜制杆、废铜制杆、电线电缆、铜棒等。
• COT指标：非商业多头持仓增加，COT指标为0.653，显示市场多空双方入市增加。

关键信息

库存与出库

• 国内库存：节后社会库存基本持平，但江浙沪防疫政策升级将影响库存出入库，预计库存维持低位。
• 上海出库：受疫情影响，出库基本降为0。
• 广东出库：保持正常水平，日均4000-5000吨。
• 保税区库存：维持较高水平，约29万吨，境内运往保税区数量达1.2万吨。

报关与进口

• 进口亏损：持续存在，清关量下降。
• LME亚洲仓库交仓：与国内出口操作吻合，交仓量增加。

现货市场

• 升水坚挺：现货市场升水维持高位，季末资金因素影响有限。
• 广东库存：连续下降，冶炼厂加大出口操作，减少国内入库货源占比。

铜精矿与冶炼

• 进口铜精矿TC：周均价77.83美元/吨，较前一周上涨3.4美元/吨。
• 国产粗铜加工费：1400-1500元/吨，环比持平。
• 进口粗铜加工费：CIF150-160美元/吨，环比持平。
• 冶炼厂生产：因利润水平较高，冶炼厂维持较大生产动力，但部分炼厂进入检修期，产量下降。

伦铜结构

• LME库存：增至9.6万吨，主要来自亚洲及鹿特丹仓库。
• LME注销仓单比例：增加至32%左右。
• LME持仓：多头持仓集中度上涨，空头短期持仓调整，市场集中度下降。

沪伦比值

• 沪伦比值：仍不利进口，进口亏损状态持续。
• 洋山铜仓单报价：10-30美元/吨，下跌1美元/吨。
• 提单报价：12-29美元/吨，下跌1.5美元/吨。

下游行业影响

• 漆包线行业：受疫情影响，需求下滑，多数企业减产，个别因原料紧缺被迫停产。
• 精铜制杆行业：受江浙沪疫情影响，原料库存告急，多数企业减产或放假。
• 废铜制杆行业：河北地区全部停产，其他区域因原料紧张，部分企业被迫减产。
• 电线电缆行业：供需两淡，多数企业减产或放假，部分小型企业已停产。
• 铜棒行业：出口与内销表现较差，原料进口紧张，企业减产以控制库存风险。
• 铜板带箔行业：维持满产，仅有小部分企业因疫情及需求下降选择减产。

数据图表说明

• 铜进口精矿指数：周度数据略增，显示市场供应略有增加。
• 国产粗铜加工费：保持稳定，未有明显变化。
• LME铜远期结构：维持back结构，库存增加，注销仓单比例上升。
• 沪伦比值：进口亏损持续，短期内难以修复。
• 保税区库存变动：上海保税区库存下滑至29万吨附近。
• 非商业多空占比：非商业多头持仓占比增加，COT指标为0.653，显示市场多头情绪增强。

总结

尽管节后数据表明市场整体处于低库存状态，且部分冶炼厂出口操作增加，但疫情对物流与下游生产造成显著影响，导致多个行业减产或停产。进口亏损持续，现货升水坚挺，预计短期内仍将维持。沪伦比值因进口亏损难以修复，LME库存增加与注销仓单比例上升，显示市场结构变化。未来随着疫情逐渐平息，市场对铜需求的乐观预期有望逐步显现。