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地缘政治与疫情干扰供需——金属行业周报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月上旬中国金属行业（包括钢铁、工业金属、新能源金属及稀土）的市场表现与行业动态，结合地缘政治与疫情因素对供需关系的影响，对各子行业进行了投资建议与风险提示。

主要观点

钢铁行业

• 市场表现：钢铁板块整体上涨，特钢子版块涨幅居前。钢铁价格指数环比上涨0.68%，其中螺纹钢涨幅最大，为1.13%。
• 供需与库存：线螺采购量环比下降45.60%，五大钢产量环比下降0.93%，库存环比下降1.22%。高炉产能利用率下降1.67%，电炉产能利用率下降1.07%。
• 成本与盈利：铁精粉、焦煤等原材料价格上涨，导致钢价成本支撑增强，但部分品种毛利下降，盈利承压。
• 投资建议：建议关注甬金股份与永兴材料，评级为增持。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、疫情蔓延超预期。

工业金属

• 铜：LME铜价与长江有色铜价环比分别上涨0.20%与0.70%，库存有所增加。铜精矿粗炼费与精炼费均上涨5.15%，显示成本支撑增强。
• 铝：LME铝价与长江有色铝价环比分别下跌3.41%与0.74%，库存有所变化。国内供给受限，库存处于低位，铝价预计全年高位运行。
• 投资建议：建议关注嘉元科技与南山铝业，评级为增持。

新能源金属

• 锂：电池级碳酸锂价格环比下跌0.79%，氢氧化锂价格持平。海外锂资源开发加速，预计2025年后供给将有所增加，但国内盐湖恢复缓解部分短缺。低端电动车需求受成本压力影响，但整体行业仍偏紧。
• 钴：国内钴均价环比微跌，硫酸钴与四氧化三钴价格保持稳定。
• 镍：LME镍价环比下跌3.67%，俄乌局势影响全球镍市场，预计镍价将维持高位。
• 投资建议：建议关注赣锋锂业与天齐锂业，评级为增持。

稀土

• 价格表现：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别环比下跌6.57%、6.51%与4.01%，高价下成交冷清，供应商理性调价。
• 投资建议：建议关注北方稀土与五矿稀土，评级为增持。

关键信息

市场走势

• 上证综指上涨2.12%，沪深300指数上涨3.08%。
• 申万钢铁上涨2.11%，申万有色下跌0.50%。
• 钢铁板块中，特钢涨幅领先；有色金属板块中，能源金属涨幅居前。

估值情况

• 钢铁行业TTM市盈率为8.40倍，相对沪深300的估值溢价率为-32.70%。
• 有色金属行业TTM市盈率为25.77倍，相对沪深300的估值溢价率为106.42%。

高频数据

• 钢铁：线螺采购量、五大钢产量、库存均呈下降趋势；钢价上涨，但部分品种毛利下降。
• 工业金属：铜价上涨，铝价下跌；库存变化显示供需关系复杂。
• 新能源金属：锂价下跌，钴价微跌，镍价下跌，但整体行业仍偏紧。
• 稀土：价格整体下跌，但市场成交冷清，显示供应端压力。

投资建议

风险提示

1. 原材料价格波动风险：上游原材料价格大幅波动可能影响金属价格及行业竞争格局。
2. 下游需求不及预期风险：若下游需求未达预期，相关企业盈利可能受到冲击。
3. 新冠疫情蔓延超预期风险：疫情超预期蔓延可能对宏观经济及企业盈利造成不利影响。