20241029-开源证券-长白山-603099.SH-公司信息更新报告_2024Q3利润端短期承压_期待新冰雪季提振经营_4页_903kb

长白山（603099）投资分析报告总结

**市场评级：**买入（维持）

核心观点：
长白山景区2024年前三季度收入同比大幅增长1955%，经营状况明显改善，但利润端受成本费用上行影响承压。分析师下调短期盈利预测，但看好国内冰雪旅游渗透率提升、外部交通优化以及项目投产带来的中长期增长潜力。政策支持力度加强，2025雪季热度预增，游客量有望突破500万人次。

一、投资评级与股价表现

• 持续“买入”评级，目标价未明确。
• 当前股价3,242元，市值8,645亿元。
• 2024年前三季度收入大幅超预期，但净利润下滑，短期业绩承压。

二、Q1-Q3业绩速览

• 2024年前三季度：收入595亿元，同比增长195.5%；净利润148亿元，同比下降252%。
• Q3单季：收入34亿元，同比增长389%；净利润127亿元，同比下降904%，扣非后净利率有所下降。

三、2024年Q3分析

• 导致业绩下滑的主要因素是人工成本、资产摊销与设施维修费用增加。
• 7月受台风天气影响，游客量下降87.5%，但8、9月回升明显。
• 单票价高基数未影响酒店收入增长，消费能力仍是高定价项目的主要障碍。

四、冰雪旅游与政策变化

• 国务院常务会议强调冰雪旅游扶持政策，冰雪旅游持续拉动旺季经济。
• 市场预期2024-2025雪季，冰雪旅游人次有望突破5亿人次，同比增长25%。
• 中线来看，沈白高铁和相关项目进展顺利，预计2025年游客量可达到现有水平的160%以上。

五、风险提示

• 自然灾害、酒店建设项目进展未达预期；
• 燃油价格波动风险；
• 高端酒店旅游复苏不及预期。

六、财务摘要与估值

注：财务数据基于开源证券预测。_EPS分别为0.61元、0.81元、0.93元，估值水平有下降趋势。

七、研报免责声明

本报告仅供参考，不构成购买或出售建议。投资者需注意风险，咨询专业意见。

以上内容为长白山公司第二轮分析报告节选总结。