20220905-中泰期货-沥青月度报告_利润增加_沥青开工率持续回升_6页_769kb

沥青市场分析总结（2022年9月）

核心内容概述

本报告分析了2022年8月沥青市场运行情况，重点探讨了沥青价格走势、加工利润变化、供需格局以及未来市场展望。报告指出，尽管沥青价格在8月呈现先涨后跌的趋势，但整体市场仍具备一定的支撑因素，未来沥青期货价格或将偏强运行。

主要观点

1. 原油市场阶段性利空压制，但中长期仍偏强

• 8月油价走势：8月原油价格先跌后涨，受经济衰退担忧、美国库存增长、伊朗谈判进展及欧洲能源供应隐忧等多重因素影响。
• 库存数据：美国商业原油库存持续下降，表明需求依然强劲。
• OPEC+政策：沙特暗示可能减产，提振市场情绪，维持供应趋紧预期。
• 未来展望：若9月无意外增产，原油价格仍将偏强运行，有望重回100美元/桶上方。

2. 沥青利润较好，供给量有望增加

• 加工利润：8月沥青加工利润为278.6元/吨，山东地炼延迟焦化装置利润为688元/吨，显示沥青产业链整体盈利。
• 开工率变化：8月沥青开工率为38.9%，焦化装置开工率高达71.2%，表明焦化装置产能利用率更高。
• 产量数据：8月沥青总产量为270万吨，环比增加1.8%；预计9月产量将增至约287万吨。
• 库存去化：8月厂内库存环比下降7.7%，社会库存环比下降14.3%，显示市场需求支撑良好。

3. 沥青现货价格及市场预期

• 现货均价：8月中国沥青市场均价为4612.9元/吨，环比上涨1.9%，同比上涨43.8%。
• 价格趋势：受下游需求释放和现货资源偏紧影响，价格在月初上涨明显。
• 9月预期：预计进入“金九银十”旺季，道路施工需求增加，沥青出货量或达175万吨，但需关注资金面影响。
• 现货价格区间：预计全国现货均价将在4450-4500元/吨之间波动。

关键信息

供需分析

• 需求端：8月沥青需求良好，开工率提升缓慢，库存去化带动价格上涨；但随着旺季接近尾声，需求边际转差。
• 供给端：沥青加工利润较好，供给量难以下降，且有增加可能；焦化利润更高，可能对沥青产量产生一定抑制。

市场数据

• 8月BU12期货：下跌220点，跌幅5.42%，收于3840元/吨。
• 原油价格：WTI收于88.85美元/桶，跌9.45美元，跌幅9.61%；布伦特原油收于94.96美元/桶，跌9.01美元，跌幅8.67%。

风险提示

• 原油价格波动：若原油价格出现大幅波动，可能影响沥青成本及价格走势。
• 终端需求不及预期：若下游需求未达预期，沥青价格可能承压。
• 炼厂检修影响：若炼厂开工率因检修下降，可能影响沥青供给。

图表支持

• 图表1：国际原油价格走势
• 图表2：焦化装置开工率
• 图表3：石油沥青装置开工率
• 图表4：沥青产业链利润
• 图表5：装置开工情况
• 图表6：国内石油沥青价格
• 图表7：区域间套利空间
• 图表8：沥青厂库库存
• 图表9：沥青社会库存
• 图表10：新加坡散装沥青价格
• 图表11：改性沥青价格

总结与展望

• 当前逻辑：沥青走出需求旺季，价格由需求主导转向供给主导。
• 未来展望：9月沥青价格或维持震荡偏强态势，期货价格不具备大跌基础，远月贴水近600元/吨。
• 总体判断：沥青市场整体偏强，供给端支撑力度较强，需求端边际转差，但期货价格已充分反映淡旺季影响，市场运行相对稳定。