2017年建筑施工行业研究报告_12页-1mb

建筑施工行业研究报告总结

核心内容概述

建筑施工行业作为国家支柱产业之一，具有一定的周期性，其发展与房地产行业密切相关。近年来，行业整体呈现增速放缓的趋势，但部分子领域如园林及绿化工程表现较好。行业面临原材料成本上升、债务结构变化及政策调整等多重挑战。

主要观点

1. 行业整体发展趋势

• 周期性：建筑业景气度与房地产行业密切相关，房地产投资增速的波动直接影响建筑业需求。
• 建筑业增加值：在国内生产总值中占比稳定在6%以上，但增速持续下降，2017年1~9月同比增长4.80%。
• 建筑业总产值：2017年1~9月同比增长10.70%，较上年同期上升4.05个百分点，主要受房地产市场回暖带动。
• 房地产投资增速：2017年1~9月为8.10%，较上年同期上升3.30个百分点，但未来政策收紧可能导致增速下滑。
• 基础设施建设投资：整体增速下降，但公路建设增速较高，铁路、水利等增速放缓，未来仍有较大发展空间。

2. 建筑施工行业子领域表现

• 园林及绿化工程：发展前景较好，毛利率稳定，资产负债率最低。
• 房屋建筑：竞争激烈，毛利率较低，资产负债率较高，风险最大。
• 对外工程承包业务：新签合同额增速回升，但面临地缘政治风险。
• PPP项目：发展迅速，落地率提升，政府推动其作为未来发展方向，尤其在市政工程、交通运输、生态建设等领域需求旺盛。

3. 原材料价格影响

• 钢材和水泥价格因去产能和环保督查保持高位，增加建筑企业成本压力。
• 2014~2015年价格震荡走低，2016年后因去产能政策大幅上行。

4. 行业政策导向

• 绿色建筑：成为未来发展方向，相关政策对建筑节能、装配式建筑等提出明确要求。
• PPP模式：政府力推，鼓励社会资本参与，同时规范地方政府举债行为，防止变相融资。

关键信息

1. 发债企业财务表现

• 毛利率：整体呈下降趋势，民营企业毛利率较高，地方国企较低。
• 营业收入增速：央企和地方国企增速较快，民营企业增速较慢，呈现“国进民退”现象。
• ROE：央企和民营企业ROE较好，地方国企ROE偏低。
• 债务规模：央企及地方国企占比较大，民营企业债务负担相对较轻。
• 短期债务占比：民营企业明显高于央企和地方国企，流动性风险较大。
• 资产负债率：央企最高，地方国企次之，民营企业最低。
• 短期偿债能力：央企最强，地方国企次之，民营企业最弱。
• 发债企业信用级别调整：2017年共5家发债企业调整级别，以向上调整为主，整体信用水平稳定。其中五洋建设集团股份有限公司因债券违约被大幅下调至C级。

2. 行业参与者结构

• 建筑业参与者类型和数量众多，企业规模分布呈现“金字塔”结构。
• 主要参与者包括央企巨头、区域龙头、江浙民营企业、外资企业及中小型企业。
• 央企和地方国企占据较大市场份额，具有技术、管理、装备优势，而民营企业在竞争中处于劣势。

3. 行业风险与展望

• 短期风险：建筑施工行业整体信用风险维持稳定，但上游企业资金趋紧可能导致垫资情况加重。
• 关注重点：资金实力较弱、以房屋建筑为主业的民营企业信用风险较大。
• 未来趋势：绿色建筑、PPP模式及装配式建筑将成为行业发展的重点方向，同时需关注政策对房地产投资的调控影响。

行业结构与竞争分析

1. 行业竞争格局

• 普通房屋建筑工程市场集中度最低，竞争激烈。
• 公共建筑及高层建筑市场集中度适中，存在区域性垄断。
• 矿山工程、铁路、公路、桥梁等市场集中度高，存在部门和寡头垄断。
• 装饰装修工程市场集中度较低，竞争较为激烈。

2. 财务表现差异

• 盈利能力：央企和民营企业ROE较高，地方国企ROE偏低。
• 债务结构：央企和地方国企短期债务占比下降，流动性风险降低；民营企业短期债务占比仍高，流动性压力较大。

行业政策影响

1. 2017年主要政策

• 《“十三五”节能减排综合工作方案》：强调建筑节能与绿色建筑发展。
• 《关于促进建筑业持续健康发展的意见》：总结经验，提出改革方向与措施。
• 《“十三五”装配式建筑行动方案》：明确装配式建筑发展任务和技术标准。
• 《住房城乡建设部建筑节能与科技司2017年工作要点》：推进建筑节能、绿色建筑及智慧城市建设。
• 《关于取消城市园林绿化企业资质核准行政许可事项的通知》：取消园林绿化企业资质，促进市场开放。
• 《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》：禁止地方政府违规举债，规范PPP项目运作。
• 《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》：推动PPP模式用于存量资产盘活。
• 《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》：对央企PPP业务进行规模控制，防范风险。
• 《关于鼓励民间资本参与PPP项目的指导意见》：鼓励民营企业参与PPP项目，拓宽融资渠道。

行业未来展望

• 短期信用风险：整体稳定，但需关注资金实力弱的民营企业。
• 长期发展方向：绿色建筑、PPP模式、装配式建筑将成为行业重点。
• 政策导向：去杠杆、严控地方政府债务、推动市场化发展是未来政策的主要方向。

总结

建筑施工行业在政策调控、市场需求及成本压力等多重因素影响下，呈现增速放缓、结构分化及风险加剧的趋势。未来，行业将更加依赖绿色建筑、PPP模式及装配式建筑等新兴方向，同时需关注房地产调控政策对行业需求的影响。民营企业在竞争中面临较大挑战，需提升资金实力和运营效率，以应对行业变化。