20230304-广发期货-尿素期货周报_工业需求推动缓慢_盘面或面临回调压力_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

广发期货能源化工团队发布的尿素期货周报指出，尿素市场近期面临回调压力，主要由于供应端压力增加与需求端恢复缓慢之间的矛盾。尿素期货价格在2月24日至3月2日期间呈现先弱后强的走势，但整体仍受供需格局影响，维持震荡态势。

主要观点

1. 供应端：尿素行业日产水平偏高，供应压力增加，部分承储企业即将放储，进一步加剧市场供应。
2. 需求端：农业需求有所减弱，工业需求稳定，但缺乏大单支撑，整体需求恢复缓慢。
3. 成本端：煤炭价格小幅松动，天然气价格平稳，尿素生产成本有所下降，但利润空间缩窄。
4. 价格与比价：尿素期货价格波动区间缩窄，基差走强，但价差显示市场存在回调预期。
5. 策略建议：建议采取波段操作，短期谨慎空单，关注价差套利机会，如UR和MA价差及UR05-09正套。

关键信息

供应情况

• 国内尿素产量：本周国内尿素样本企业产量为117.54万吨，环比增加4.22%。
• 产能利用率：全国尿素产能利用率为80.32%，环比上涨3.25%。
• 检修与复产：部分气头装置将恢复生产，而新增检修企业预计在3-4月恢复，供应端总体呈上升趋势。
• 库存：国内尿素样本企业总库存量为82.89万吨，环比下降10.54%，但整体库存仍高于去年同期。

成本情况

• 煤炭价格：化工煤市场偏弱运行，无烟块煤价格小幅下调，成本支撑减弱。
• 天然气价格：维持平稳，气头装置利润波动不大。
• 尿素利润：三种工艺制尿素利润均有下调，其中固定床工艺利润为150元/吨，新型煤气化工艺利润为780元/吨，气制工艺利润为800元/吨。

需求情况

• 农业需求：随着返青肥备肥放缓，农业需求较上周有所减弱。
• 工业需求：工业刚需延续，但缺乏大单支撑，需求恢复缓慢。
• 复合肥需求：复合肥产量预计增加，对尿素需求有一定支撑，但替代效应增强。
• 其他需求：板材行业缓慢复苏，火电脱硝需求有所回升。

价格与比价分析

• 尿素期货走势：2月24日开于2534元/吨，3月2日收于2540元/吨，小幅上涨。
• 基差：2月23日基差扩大至189元/吨，2月24日为172元/吨，基差走强。
• 价差：05-09合约价差持续走高，正套建议沿上边际止盈。
• 地区价差：广东-河南价差为130元/吨，广东-山西价差为270元/吨，河南-山东价差为0元/吨。

结构清晰总结

供应端

• 产量：国内尿素周产量持续回升，本周产量为117.54万吨，较上期增加4.22%。
• 开工率：产能利用率上升至80.32%，其中煤制产能利用率84.42%，气制产能利用率68.27%。
• 库存：样本企业总库存量为82.89万吨，环比下降10.54%，但整体库存仍高于去年同期。
• 检修与复产：部分企业出现检修，但多数前期停车企业已恢复生产，供应端压力增加。

成本端

• 煤炭：化工煤市场偏弱，无烟块煤价格小幅下调，固定床企业成本支撑较弱。
• 天然气：天然气价格平稳，气头装置利润波动不大。
• 利润：尿素样本利润整体下调，三种工艺利润均有所下降，成本压力显现。

需求端

• 农业需求：返青肥备肥放缓，农业需求小幅波动。
• 工业需求：工业刚需延续，但需求恢复缓慢，订单量变化不大。
• 复合肥需求：复合肥产量预计增加，对尿素需求有一定支撑，但替代效应增强。
• 其他需求：板材行业缓慢复苏，火电脱硝需求有所回升。

价格与比价

• 期货走势：尿素期货价格波动区间缩窄，近期有回调压力。
• 基差：期现基差走强，现货和期货价格均有小幅上涨。
• 价差：05-09合约价差持续走高，建议正套操作。
• 地区价差：南北价差走弱，南方市场货源相对充裕，广东-河南价差扩大。

策略建议

• 单边操作：建议波段操作，短期谨慎空单，波动区间预计为[2300, 2650]。
• 期现套利：基差走弱，建议观望。
• 月间套利：05-09正套建议沿上边际止盈。
• 品种间套利：MA-UR价差建议观望。
• 地区套利：广东-河南价差扩大，关注套利机会。

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