20250112-广发期货-尿素期货周报_需求端未见明显改善_预计盘面下方弹性进一步释放_51页_3mb

尿素期货市场分析：供需格局转向宽松 短期偏空

核心观点与后市展望

我们预计短期尿素行情压力较大，操作上建议偏空思路。2505合约支撑位参考1600-1620元/吨，期权策略可考虑跨式或宽跨式。波动率预计呈现"先抑后扬"趋势，长期关注做阔机会（即多配远月合约）。供应端复产与新增产能持续释放产能，叠加原料成本支撑减弱，构成下行压力；需求端虽有淡季储备预期，但实际跟进乏力，春节前工业活动放缓加剧下行风险。

一、短期走势与技术分析

盘面呈现震荡下行趋势，1月3日-9日单周跌幅达1.19%。5日均线向上突破10日均线显示短期多头力量集中，但尚未形成共振行情。KDJ与MACD指标未同步背离，头部多单被困。基差走弱至-131元/吨，显示现货市场弱势运行。

二、供需结构评估

供应端

1. 产量显著增加：本周开工率75.16%（环比涨1.18个百分点），日产量达1748万吨，同比增274万吨。
2. 产能扩张持续：2023年新增400万吨，2024年新增492万吨产能顺利投产。
3. 原料成本下降：无烟块煤价腰斩，如晋城地区现货价降至930-980元/吨，同比降逾百元。

需求端

1. 需求复苏滞缓：农业备肥零星推进，复合肥装置开工率同比下滑；终端采购低迷导致库存高企。
2. 库存压力明显：隆众数据显示，本周企业库存环比暴增1886万吨，供需差环比上涨992%。
3. 区域分化加剧：东北、华北主攻工业需求，西北和西南产销僵持。

三、价格走势与基差表现

国内外价差持续拉大：CFR东南亚价较FOB中国高50%，阿根廷招标价高于国际市场。国内区域价差扩大，如广东较湖北价差达150元，华中地区基差跌至-300元，显示套利空间收窄。

四、对市场的影响

1. 供应扩张持续，工业需求难支撑；
2. 春节前备货窗口临近，库存累库压力凸显；
3. 期权波动率将先抑后扬，长期需把握结构化产品机会；
4. 建议重点关注淡储政策执行情况和中国出口数据。

本报告数据基于Wind、隆众、卓创等平台，分析观点不构成投资建议，仅作参考用途。