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尿素周报：缺乏需求提振，价格延续下跌

一、基本面分析

• 供应端
  国内尿素装置检修有所增加，但对整体供应格局影响有限，产量同比维持高位。

• 需求端
  农需进入淡季，工业复合肥需求维持低位，下游采购谨慎，整体需求支撑偏弱。

• 成本端
  煤价弱势，成本支撑下移至1450-1500元/吨，高价煤种利润压缩。

• 出口
  第三批出口配额落地，但前期备货削弱价格驱动；印度采购政策落地，港口库存有序释放。

二、价格走势

• 尿素现货价格周内普遍下跌50-70元/吨，主力期货合约维持升水格局但趋弱。
• 基差走弱，期货与现货贴水幅度扩大，市场情绪疲软。

三、供需矛盾

• 供应过剩：国内产能扩张持续，2025年新增产能494万吨，贸易商库存压制需求。
• 需求不足：终端库存去化缓慢，复合肥开工率回升但销量有限；企业库存处于高位。

四、操作建议

1. 套保策略：建议套保比例20%-40%，关注UR601合约。
2. 库存管理：贸易商谨慎采购，需关注库存去化；终端企业可考虑补充库存但套保需及时。

五、风险提示

• 政策调整（如出口配额、环保政策）。
• 煤价大幅波动及成本支撑不足。

六、关注要点

• 每周三：尿素企业库存数据，周四：复合肥开工率及港口库存。
• 出口政策落地节奏及印度招标进展。

注：本报告基于公开信息，仅供决策参考，不构成任何投资建议。