20230128-创元期货-PTA周报_年前加工费偏低运行_33页_2mb

年前加工费偏低运行总结

核心内容概述

2023年1月28日发布的PTA周报指出，PTA（精对二甲苯）在2022年12月中下旬及2023年1月至今，整体呈现“库存上涨—价格上涨”的基本面偏差走势。当前TA（聚酯）市场交易逻辑主要围绕加工费偏低与需求修复预期偏强展开。尽管现实需求偏弱，但未来需求修复的确定性较强，支撑TA价格维持强势。

主要观点

1. PTA库存与开工情况

• 库存累库：节前一周，TA周度库存约227.8万吨，较前期累计增加11万吨，累库速度较前期有所加快。
• 开工负荷偏低：节前一周，聚酯厂开工负荷约65.42%，同比下降19%，聚酯厂持续减产，进一步抑制了需求。
• 加工费偏低：TA加工费进一步压缩至350元/吨，为近5年低位运行，成为当前市场的重要支撑。

2. PX供需及利润情况

• PX库存累库：12月预计维持累库趋势，1月累库幅度可能受TA负荷抬升影响而加大。
• PX价格及价差：PX现货价为1041美元/吨，PXN（PX-PTA价差）约335美元/吨，处于历史偏高位置。
• PX利润承压：由于聚酯端需求偏弱，PX利润受到一定压制，但其开工率相对稳定，供应端压力较小。

3. 需求修复预期

• 纺服行业去库：2022年三季度开始，纺服行业主动去库，目前库存已从高位明显下降，为未来需求端补库提供空间。
• 聚酯端降负：2022年全年聚酯产业链降负运行，预期未来尤其是聚酯端将有改善空间，带动TA需求修复。
• 终端消费预期：国内防疫政策放宽背景下，消费预期向好，但外需放缓可能对整体需求形成一定制约。

4. 产业链整体情况

• 加工费支撑：TA加工费偏低，成为当前市场的重要支撑，但聚酯端持续亏损，导致TA开工负荷偏低。
• 价格走势：TA节前保持强势，主要受加工费支撑和需求预期修复影响。
• 库存与利润：PTA库存持续累库，但利润表现承压，主要受成本端偏强和需求偏弱影响。

关键信息

1. PTA供需平衡

• 供需结构：PTA的供需平衡主要受聚酯需求影响，聚酯需求疲软导致PTA库存持续上涨。
• 库存数据：节前一周PTA库存为227.8万吨，周度累库11万吨，库存可用天数处于回升态势。
• 开工与产量：PTA开工负荷约67.66%，同比偏低10%，产量维持稳定，但需求不足导致库存压力。

2. PX供需平衡

• PX库存：12月预计继续累库，1月累库幅度可能因TA负荷提升而扩大。
• PX开工率：国内PX开工率相对稳定，亚洲PX开工率较高，供应端压力较小。
• PX利润：PX利润承压，但成本端偏强，导致利润空间被压缩。

3. 聚酯及下游表现

• 聚酯开工率：聚酯厂持续降负，节前开工负荷约65.42%，同比偏低19%。
• 聚酯库存：涤纶长丝、短纤、PET瓶片等聚酯产品库存可用天数有所回升。
• 纺织行业：轻纺城成交量基本停滞，下游工厂进入放假状态，节后开机率将逐步恢复，但坯布库存仍处于历史低位。

4. 市场预期与风险

• 需求预期：随着防疫政策放宽，下游需求有望修复，但外需放缓可能限制整体增长空间。
• 风险点：原油价格波动、聚酯降负、TA抬负等可能影响产业链的供需平衡和价格走势。

总结

PTA市场在2023年1月整体呈现加工费偏低与库存累库的态势，但未来需求修复预期较强，尤其是纺服行业和聚酯端的改善可能为市场带来支撑。PX作为PTA上游原料，其价格和利润表现受聚酯需求影响较大，目前处于历史偏高位置。聚酯厂持续降负，导致TA需求疲软，但节后开机率有望回升，带动需求修复。市场整体仍需关注下游补库节奏及外需变化，以判断TA价格走势。