2018-生活用纸行业深度研究报告_并起的龙头_四大龙头占据优势地位_后起之秀中顺洁柔成长领先_17页-1mb

生活用纸行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告对生活用纸行业四大龙头企业（恒安国际、维达国际、金红叶、中顺洁柔）的发展历程、产品布局、业务战略、产能与渠道布局进行了深入分析，指出中顺洁柔作为后起之秀在业绩增长、产品创新和渠道扩张方面表现突出，具备较大的成长潜力。同时，报告也提示了行业可能面临的产能投放不及预期和原材料成本上涨等风险。

主要观点

1. 四大龙头格局稳定，中顺洁柔成长领先

• 恒安国际：以女性护理用品起家，逐步拓展至多品类家居用品，形成“大家居护理用品”战略。
• 维达国际：依托大股东爱生雅，从生活用纸向个人护理用品领域扩展，2017年实现个人护理业务扭亏为盈。
• 金红叶：依托母公司亚洲浆纸业（APP），专注生活用纸领域，拥有行业领先的产能和林浆纸一体化产业链。
• 中顺洁柔：作为后起之秀，营收与净利润增长速度领先行业，产品高端化、差异化明显，渠道布局持续扩张。

2. 产品布局差异显著

• 恒安国际和维达国际：横向品类扩张，覆盖生活用纸、女性护理、婴儿护理、成人失禁等多个领域，其中恒安更注重全品类覆盖，维达则借助爱生雅品牌拓展高端商务市场。
• 金红叶和中顺洁柔：专注于生活用纸领域，但战略不同。金红叶主打高性价比，中顺洁柔则通过Face、Lotion等系列打造高端产品差异化。

3. 产能与渠道布局差异

• 产能方面：

  • 中顺洁柔产能相对较小，但增速最快，预计3年内可达到恒安、维达当前产能水平。
  • 金红叶产能规模最大，长期保持行业领先。
  • 恒安国际全国布局最全面，产能集中在东南部，且逐步向西北地区扩展。
  • 维达国际和中顺洁柔未涉足制浆业务，主要依赖外部采购，而金红叶和恒安则布局制浆产业链，增强成本控制能力。

• 渠道方面：

  • 恒安国际渠道数量最多，拥有3000多个分销商，覆盖全国近百万个销售点。
  • 中顺洁柔渠道增长迅速，经销商数量从2014年的700家增至2017年的2000家，销售团队规模增长157%，重点布局GT、KA、EC渠道，其中GT渠道优势明显。
  • 维达国际电商和B2B客户占比提升，电商渠道发展迅速，2017年淘宝销售额位列行业第二。
  • 金红叶依托母公司APP的庞大渠道网络，覆盖全球160多个国家和地区。

4. 业绩与毛利率对比

• 营收与净利润：

  • 中顺洁柔在2017年营收与净利润增速分别为21.8%和34%，显著高于其他三家公司。
  • 恒安国际总营收最高，但生活用纸业务增速放缓，归母净利润增速趋近于零。
  • 维达国际和金红叶营收增速较低，净利润增长有限。

• 毛利率与费用率：

  • 2017年中顺洁柔毛利率达到38.8%，超过恒安国际，成为行业最高。
  • 恒安国际销售费用率长期较高，重视营销投入。
  • 中顺洁柔在销售费用率提升的同时，管理费用率和财务费用率持续下降，显示出较强的成本控制能力。

关键信息汇总

一、行业概况

• 行业股票家数：21家
• 总市值：1,399.48亿元
• 流通市值：1,086.87亿元
• 行业整体增长放缓，四大龙头占据主导地位。

二、公司发展对比

三、主要增长点

• 中顺洁柔：

  • 产品高端化、差异化，推出Face、Lotion系列。
  • 渠道扩张迅速，经销商数量与销售团队规模大幅增长。
  • 电商和KA渠道表现突出，未来将加大市场网点开发和电商投入。

• 金红叶：

  • 依托母公司APP，拥有完整的林浆纸产业链。
  • 清风品牌主打高性价比，线上销售表现强劲。

• 恒安国际：

  • 全面布局高中低端市场，毛利率高。
  • 通过收购芬浆有限公司，纵向延伸纸浆产业链。

• 维达国际：

  • 依托爱生雅品牌，拓展高端商务用纸市场。
  • 电商渠道增长迅速，2017年淘宝销售额排名第二。

四、风险提示

• 行业格局可能发生重大变化。
• 产能投放不及预期。
• 原材料成本大幅上涨。

结论

中顺洁柔作为生活用纸行业中的后起之秀，凭借产品创新、渠道扩张和强劲的业绩增长，在行业中崭露头角。尽管其当前产能较小，但扩张速度快，具备较大的增长潜力。其他三大龙头企业在产能、渠道和品牌布局上具有明显优势，但增长趋于平缓。整体来看，生活用纸行业竞争激烈，未来增长需依赖产品创新、渠道优化和成本控制能力。