20220617-东方金诚-2022年5月地产债运行情况报告_监管层推动民企试水发债_民企境内融资规模有所回升_9页_1mb

报告摘要

2022年5月，中国房地产行业在境内信用债市场表现有所回暖，尽管发行规模与上月持平，但同比增速由负转正，净融资额连续4个月回正。与此同时，境外美元债市场仍面临严峻挑战，净融资额持续为负，融资环境恶化。

境内信用债发行回暖：
5月，房地产行业共发行境内信用债40只，合计规模411.19亿元，净融资额142.03亿元，同比增速由负转正，净融资额连续4个月回正。
民企发行量有所回升，占比提升至21.74%，其中碧桂园、龙湖和美的置业在监管推动下试水发债，具有较强的破冰和示范意义。
融资成本下降：
平均发行利率显著低于去年同期，AAA级主体3、5年期债券利率分别下降37bp和30bp，反映出市场对高评级国企地产债的偏好。
二级市场波动加剧，但有所缓解：
5月地产债二级市场交易活跃度小幅降温，交易额约694.63亿元，环比下降7.49%。价格跌幅超过10%的频次较上月减少5次，但仍存在较大波动，主要集中在金科地产集团和上海世茂股份。
金科地产集团因信用风险事件多次引发债券价格剧烈波动，并通过展期方案缓解流动性压力，但其销售业绩不佳，导致偿债压力持续。
信用风险持续释放：
5月新增违约债券9只，违约规模合计118.54亿元，较4月有所下降。其中，阳光城集团和福建阳光集团为实质性违约，其余为展期。
境外美元债市场方面，5月新增违约债项9只，违约本金约59.32亿美元，环比增长181.14%。美元债净融资额为-10.37亿美元，融资环境依然恶劣。

金科地产集团：
5月16日被深交所问询，5月26日通过“20金科03”展期方案，调整本金兑付时间至2023年5月28日，利息随本金支付，新增增信措施。
尽管展期方案落地，但“20金科03”价格仍持续下跌，反映其信用风险仍高。1-5月销售额仅为366亿元，同比减少56.8%。
中梁控股：
完成对2022年内到期美元债的展期和条款修改，延缓流动性压力，但1-5月销售额仅为317.1亿元，同比大幅下降58.17%。

行业筑底预期增强：
随着政策扶持力度持续加码，6月房地产行业或能筑底成功，下半年有望随着需求端改善逐步回暖。
销售数据小幅回升：
6月1日-14日，30大中城市单日平均商品房成交套数为3352套，较5月同期增长1011套，但仍未恢复至去年同期水平（5111套）。
信用风险逐步可控：
监管层持续探索房企风险化解方案，行业信用风险或将逐步得到控制。