CBD赋予工业大麻高价值，下游市场想象空间大_22页_2mb

工业大麻行业研究报告总结

核心内容

工业大麻是一种非毒品植物，其THC含量低于0.3%，具有广泛的工业和商业应用潜力。它在药品、食品、化妆品、纺织品等多个领域具有重要价值，尤其以CBD（大麻二酚）为核心价值点，因其具有抗焦虑、抗炎、抗癌等多种药理作用，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 工业大麻与毒品大麻的区别：工业大麻THC含量低，主要用于非精神活性的工业用途；毒品大麻THC含量高，具有精神活性，通常被严格管制。
• 全球市场发展迅速：截至2019年，全球已有41个国家宣布医疗用大麻合法，超过50个国家宣布CBD合法。全球大麻市场预计从2018年的129亿美元增长至2022年的230亿美元，CBD产业价值预计从2019年的57亿美元增长至2021年的181亿美元。
• 中国工业大麻发展现状：中国是全球最大的工业大麻种植国，种植面积占全球一半，产量占全球25%。但工业大麻在政策监管方面较为严格，种植和加工许可证稀缺，仅有少数企业获得相关资质。
• CBD市场潜力巨大：目前中国CBD市场处于发展初期，市场规模从2017年的4.48亿元预计增长至2024年的18亿元。汉素生物是目前唯一能够量产CBD的企业，其他企业多处于试制阶段。
• 国内企业积极布局：东风股份和顺灏股份等企业已通过设立合资公司、获得许可证等方式进入工业大麻领域，寻求新的利润增长点。

关键信息

全球市场概况

• 工业大麻合法化趋势明显，美国、加拿大、乌拉圭、韩国、泰国等国家均实现不同程度的合法化。
• CBD产品在医疗、食品、化妆品等领域应用广泛，美国CBD产品种类多样，市场接受度高。
• 全球CBD产业价值预计在2021年达到181亿美元，显示其快速增长潜力。

中国市场概况

• 中国工业大麻种植面积和产量均居全球首位，2016年产量为7.7万吨，预计2021年将达到10.3万吨。
• 目前仅有4家企业获得工业大麻花叶加工许可证，包括汉素生物、汉康生物、汉木森和拜欧生物。
• 吉林省将成中国第三个开放工业大麻种植的省份，推动产业进一步发展。

下游应用领域

• 药品：CBD可用于治疗癫痫、抑郁、帕金森症、癌症等疾病。
• 食品：CBD产品可作为食品添加剂，如活力饮料、食品补充剂等。
• 化妆品：CBD可用于护肤品、抗痘产品等。
• 纺织品：大麻纤维具有抗菌、透气、速干等特性，可用于纺织品、建筑材料、汽车材料等。
• 环保包装材料：工业大麻可用于生产环保包装材料，如镀铝纸、复合纸等。

关注标的

东风股份

• 主营业务：烟标印刷及相关包装材料的设计、生产与销售。
• 工业大麻布局：2019年2月，与云南汉素、汉麻集团合作设立合资公司，探索CBD在新型烟草制品中的应用。
• 财务表现：2017年营收28亿元，净利润6.52亿元；2018年前三季度营收23.40亿元，净利润4.92亿元。
• 盈利能力：2018年前三季度毛利率38.67%，净利率21.38%。

顺灏股份

• 主营业务：真空镀铝纸、白卡纸、复膜纸等环保包装材料的研发、生产与销售。
• 工业大麻布局：2019年1月，全资子公司云南绿新获得种植和花叶加工试制许可，开展CBD提取及相关产品研发。
• 财务表现：2018年营收20.56亿元，净利润1.01亿元。
• 盈利能力：2018年毛利率和净利率分别为38.67%和21.38%。

风险提示

• 政策推进不及预期：工业大麻在国内外仍面临严格的政策监管，政策变化可能影响行业发展。
• 下游应用发展不及预期：CBD在医疗、食品等领域的应用仍需时间验证，市场需求可能未达预期。

投资评级说明

结论

工业大麻在合法化趋势下，具备广阔的市场前景，尤其在CBD应用方面潜力巨大。虽然国内仍处于发展初期，政策监管严格，但随着技术进步和政策放宽，CBD市场有望快速增长。东风股份和顺灏股份等企业已积极布局，成为值得关注的投资标的。然而，政策推进和下游市场发展仍存在不确定性，需谨慎评估风险。