20160914-申万宏源-旷达科技-002516.SZ-汽车面料龙头加速转型新能源_17页_1mb

旷达科技（002516）分析总结

核心内容概述

旷达科技是一家以汽车内饰面料为主营业务的国内龙头企业，近年来成功转型至新能源领域，尤其是在光伏电站开发方面取得了显著进展。公司通过自建和并购相结合的方式，快速扩大了光伏业务规模，并获得了证监会的定增批复，进一步推动光伏业务扩张。同时，公司积极布局新能源汽车相关领域，如充电桩建设，为未来业绩增长提供新的动力。在汽车面料业务方面，公司保持稳健增长，拥有完整的产业链和较强的市场占有率。

主要观点

• 转型新能源：公司成功转型新能源领域，切入光伏发电业务，利用政策支持和资源优势，加速光伏电站建设。
• 业绩增长显著：新能源业务成为公司利润增长的主要动力，2015年售电收入同比增长182.95%，带动净利润增长49.13%。
• 业务多元化：公司不仅专注于汽车面料，还通过定增布局光伏电站，同时涉足养老医疗产业并购，拓展更多业务领域。
• 市场占有率高：公司是国内汽车内饰面料市场占有率最高的企业，拥有优质客户群，包括一汽大众、上海通用等。
• 研发投入强劲：公司注重产品创新和研发，2015年研发投入同比增长9.43%，占营业收入比例为1.77%。
• 估值与评级：公司2016年PE为33倍，2018年预计为22倍，可比公司2016年平均PE为41倍，建议目标价8.61元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

市场与财务数据

• 收盘价：2016年09月13日为6.82元
• 市净率：3.9
• 息率：0.73
• 流通A股市值：3714百万元
• 2015年营业收入：18.6亿元，同比增长6.69%
• 2015年净利润：2.51亿元，同比增长49.13%
• 2016年上半年营业收入：10.38亿元，同比增长14.56%
• 2016年上半年净利润：1.33亿元，同比增长1.67%

新能源业务进展

• 光伏电站规模：截至2015年底，公司已拥有330MW光伏发电装机容量，2016年底预计达到440MW。
• 定增项目：公司非公开发行股票募集资金不超过11.7亿元，用于投资光伏电站项目，四个新增电站规模共计110MW。
• 项目储备：公司项目储备规模超过410MW，涵盖新疆、内蒙古、云南等太阳能资源优势地区。

汽车面料业务发展

• 市场占有率：国内第一，产品应用于汽车内部装饰，部分已被高铁、动车采用。
• 优质客户：包括一汽大众、上海大众、上海通用、上汽集团、广州本田等主机厂。
• 产品结构：机织、经编、纬编类产品均有增长，其中机织类产品毛利率显著提升。
• 研发与创新：公司设有多个研发中心，研发多个新产品，如高阻燃自净车辆内饰织物、抗菌功能面料等。

大股东布局

• 养老医疗产业：公司大股东与中欧盛世资产管理成立养老医疗并购基金，投资范围包括医疗养老行业。
• 资本运作：公司大股东在上市公司体外积极布局新能源汽车、医疗养老、风险投资等，存在二次转型的可能。

风险与催化剂

• 核心风险：光伏电站限电风险、财政补贴滞后风险。
• 股价催化剂：光伏电站扩张超预期、大股东资产注入预期。

盈利预测与估值

• 2016-2018年归母净利润：3.21亿元、4.54亿元、4.71亿元
• 全面摊薄后每股收益：0.21元/股、0.29元/股、0.31元/股
• 对应PE：33倍、24倍、22倍
• 建议目标价：8.61元/股
• 可比公司平均PE：41倍

总结

旷达科技通过成功转型新能源领域，尤其是光伏电站开发，显著提升了其业绩表现。公司拥有国内领先的汽车内饰面料市场占有率，并积极拓展新能源汽车相关业务，如充电桩建设，以应对行业发展瓶颈。同时，大股东在多个领域进行布局，为公司提供更多发展机会。公司研发投入力度大，推动产品创新和市场拓展，具备较强的成长潜力。尽管面临一定的行业风险，但其在新能源领域的布局和汽车面料业务的稳定增长使其成为值得增持的标的。