20160328-申万宏源-造纸轻工周报：关注季报有望超预期的晨鸣纸业，继续推荐成长确定的低估值滞涨品种_25页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要围绕造纸与轻工制造行业的市场动态、公司表现及行业趋势展开，涵盖行业基本面变化、重点公司分析、政策影响、行业新闻摘要及近期关注等内容。报告指出，行业整体呈现弱复苏趋势，部分公司通过转型、管理优化、国企改革等方式释放增长潜力，同时关注人民币升值对进口原料成本的影响及环保政策对包装行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 本周主要观点

• 重点推荐公司：索菲亚、晨鸣纸业、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居、宜华木业、喜临门等公司，其估值合理，具备成长性或转型潜力。
• 关注方向：
  • 转型红利：如广博股份的跨境支付、东港股份的电子发票、潮宏基的美丽经济等。
  • 管理红利：如大亚科技、中顺洁柔通过治理结构优化释放业绩增长。
  • 国企改革红利：如诚通集团旗下的岳阳林纸、通产丽星、珠江钢琴等，有望在改革中受益。

2. 造纸行业分析

2.1 行业表现

• 本周造纸板块整体上涨 2.41%，跑赢 沪深300（上涨 0.82%）。
• 重点公司：晨鸣纸业、太阳纸业、岳阳林纸等涨幅明显。

2.2 产品价格

• 文化纸市场：价格稳定。
• 包装纸市场：部分厂家酝酿提价，但落实情况不理想，出货压力大。
• 灰底白板纸：提价逐步落实，市场交投平稳。
• 白卡纸：自4月1日起，部分厂家计划提价 150元/吨，市场接受度待观察。
• 箱板纸、瓦楞纸：价格平稳，出货稳定。
• 浆价：国际及国内针叶浆、阔叶浆价格下跌，美废ONP、OCC价格上涨。

2.3 行业影响

• 人民币升值：降低木浆、废纸进口成本，对依赖进口原材料的造纸企业有利。
• 供给侧改革：推动行业集中度提升，部分企业有望受益。

3. 包装轻工行业动态

3.1 包装原材料

• 原油价格下跌：Brent原油价格下跌 1.84%，聚乙烯、聚丙烯价格上涨。
• BOPET、BOPP：价格稳定，市场需求保持平稳。

3.2 电子烟行业

• 研究显示：Vype电子烟不会影响细胞生物活性，表明其安全性。
• 行业趋势：尽管受到打压，但电子烟仍快速增长，主要由于健康需求和用户体验提升。

3.3 其他轻工行业

• 黄金、白银价格下跌：国际黄金、白银价格分别下跌 2.61% 和 3.87%。
• 环保议题：呼吁加强快递包装物的循环利用，减少资源浪费和环境污染。

4. 行业新闻摘要

4.1 智能包装

• 智能包装结合互联网、物联网技术，提升信息容量和防伪能力。
• 我国印刷企业正逐步涉足智能包装领域，但尚未形成完整经验。

4.2 橱柜行业

• 面临品牌竞争与转型挑战，需加强品牌建设、产品创新和服务提升。
• 电商与线下体验店结合，成为行业转型的重要方向。
• “营改增”政策：对印包企业带来利好，尤其是冠豪高新，作为增值税发票唯一供应商，受益明显。

4.3 国际合作

• 中芬林业合作：推动森林可持续经营、绿色城市规划等，促进全球绿色发展。
• 印度纸厂扩建：Mehali纸厂新生产线即将投产，预计年产能 15万吨，部分产能出口至中东。

4.4 行业标准与问题

• 定制家具缺乏统一标准，导致售后问题频发，消费者维权困难。
• 木制家具甲醛超标：部分产品甲醛释放量远超国家标准，引发消费者投诉。

4.5 电商与物流

• 电商渠道成为橱柜行业的重要增长点，但需关注物流成本控制。
• 建议通过共享经济降低物流成本，提升行业效率。

5. 近期关注

5.1 非流通股解禁明细

• 列出2016年6月前的非流通股解禁情况，包括解禁日期、数量及流通比例变化。

5.2 轻工制造行业年报披露

• 列出多家公司2016年年报披露时间，包括晨光文具、岳阳林纸、喜临门等。

5.3 重点公司盈利预测

• 晨鸣纸业：2016年PE为 12倍，2017年PE为 9倍，预计EPS增长显著。
• 太阳纸业：2016年PE为 18倍，2017年PE为 12倍，盈利预测稳步提升。
• 岳阳林纸：2016年PE为 35倍，2017年PE为 28倍，一季报有望扭亏。
• 奥瑞金：2016年PE为 18倍，2017年PE为 14倍，公司通过产业链延伸和体育布局提升成长性。
• 劲嘉股份：2016年PE为 18倍，2017年PE为 15倍，布局大健康领域，提升估值。
• 其他公司：如齐峰新材、中顺洁柔、恒丰纸业等，均呈现良好的盈利预期。

结构总结

行业整体趋势

• 造纸与轻工制造行业处于弱复苏阶段，部分企业受益于行业整合、转型及政策支持。
• 人民币升值降低原材料成本，利好造纸行业。
• 供给侧改革推动行业集中度提升，部分企业盈利改善。

重点公司表现

• 晨鸣纸业：PE低，业绩有望超预期，融资租赁业务增长显著。
• 索菲亚：定制家居份额提升，大家居战略推进，PE适中。
• 奥瑞金：包装行业整合加速，布局二维码营销和体育产业。
• 劲嘉股份：大包装与大健康双轮驱动，估值提升。
• 美克家居：受益于地产回暖，启动股份回购。

行业挑战与机遇

• 定制家具缺乏统一标准，消费者维权困难。
• 木制家具存在甲醛超标问题，需加强质量监管。
• 电子烟行业虽受打压，但市场需求增长显著。
• 环保政策推动包装废弃物循环利用，提升行业可持续性。

政策与市场动态

• “营改增”政策：利好印包企业，尤其是增值税发票相关企业。
• “十三五”规划：推动城镇化进程，带动橱柜、家居行业需求增长。
• 国企改革：诚通集团等推动旗下企业转型，如岳阳林纸、珠江钢琴。

总结

本报告全面分析了造纸与轻工制造行业的市场动态、企业表现及政策影响，指出行业处于弱复苏阶段，部分企业受益于转型、管理优化、政策支持。重点推荐公司包括晨鸣纸业、索菲亚、奥瑞金、劲嘉股份、美克家居等，同时关注人民币升值、环保政策、电子烟、定制家具行业标准等关键因素对行业的影响。整体来看，行业前景乐观，但需关注政策执行力度与企业治理能力。