> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏远股份（920018.BJ）投资总结 ## 核心内容概述 本报告为宏远股份（920018.BJ）2026年4月25日发布的投资点评，主要分析公司2025年年度业绩表现、市场布局进展、未来盈利预测及投资评级建议。报告指出，公司业绩稳步增长，海外布局成效显著，同时在研发创新和下游行业需求增长方面具备良好前景，因此维持“增持”投资评级。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **营业收入**：2025年实现营业收入27.03亿元，同比增长30.41%，显示公司业务规模持续扩大。 - **净利润**：2025年归母净利润为1.06亿元，同比增长5.00%，扣非归母净利润为9323万元，同比增长2.21%，盈利能力保持稳定。 - **毛利率与净利率**：毛利率为7.15%，净利率为3.98%，显示公司成本控制和盈利水平相对稳健。 - **费用控制**：期间费用率为2.79%，费用控制良好。 ### 2. **市场布局** - **海外扩张**：公司积极拓展中东市场，沙特工厂等项目实现海外销售额同比增长61.71%，毛利率提升0.82pcts，凸显中东布局成效。 - **新兴市场**：土耳其ASTOR已成为公司第三大客户，印尼PLA国网万隆南部变电站项目已结项，公司正推进巴西热带雨林与草原气候下的特高压换流变导线研发，未来有望开拓更多地域市场。 - **客户结构**：国内主要客户为特变电工和中国电气装备集团，分别占比36%和14%，海外客户逐渐增加，客户结构趋于多元化。 ### 3. **研发与产品升级** - **技术升级**：公司推进新型漆膜材料与精准涂覆工艺研发，开发超高扁平换位导线、热稳定高屈服强度铜导线等新产品。 - **场景拓展**：针对500kV高电压场景和核电主换流变的极端安全性需求，改进自粘换位导线产品，提升产品竞争力。 - **产品迭代**：通过研发推动产品迭代和工艺升级，增强公司在高压、核电等新场景中的技术壁垒。 ### 4. **行业需求与增长前景** - **电力需求**：2025年我国电网工程投资6395亿元，同比增长5.1%，重点投向特高压与智能电网建设，带动公司电磁线业务需求。 - **储能市场**：预计2027年我国新型储能装机规模将超1.8亿千瓦，储能投资增长为公司带来新机遇。 - **AI与算力**：AI与算力中心的刚性用电需求推动电力系统智能化、高效化转型，进一步刺激电力设备需求。 - **可再生能源**：风电、光伏等可再生能源规模化扩容，与电网协同联动加强，推动公司业务增长。 --- ## 关键信息 ### 财务预测（单位：百万元） | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|----------|----------|----------|----------|----------| | 营业收入 | 2,072 | 2,703 | 3,470 | 4,142 | 4,872 | | 营业利润 | 125 | 153 | 188 | 232 | 232 | | 归母净利润 | 101 | 106 | 130 | 160 | 198 | | 每股收益（EPS） | 0.80 | 0.84 | 1.02 | 1.25 | 1.55 | | ROE | 18.76% | 11.08% | 12.10% | 13.14% | 14.22% | | 市盈率（P/E） | 36.35 | 34.62 | 28.33 | 23.05 | 18.63 | ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.3/1.6/2.0亿元，对应当前股价PE分别为28/23/19倍。 - **估值倍数**：P/S（市销率）逐年下降，从1.36降至0.76，显示公司估值逐步走低，市场对其未来增长预期较高。 - **P/B（市净率）**：从3.83降至2.65，表明公司资产利用效率提升，估值逐步优化。 - **EV/EBITDA**：预计从19降至11，显示公司估值进一步下调，投资吸引力增强。 --- ## 风险提示 - **行业需求波动**：下游行业需求可能受宏观经济和政策影响而波动。 - **客户集中度**：公司主要客户集中在国内，存在客户依赖风险。 - **原材料价格波动**：铜材等原材料价格波动可能影响公司成本与利润。 --- ## 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级，基于公司业绩稳步增长、海外布局成效显著、研发创新能力强以及行业需求持续向好的判断。 - **增长驱动**：未来随着电力行业和新能源车行业的高景气度延续，公司有望通过产能释放提升核心竞争力和收入规模。 --- ## 总结 宏远股份凭借在海外市场的有效布局和持续的研发投入，实现了业绩的稳步增长，尤其是在中东市场表现突出。公司正积极应对电力行业智能化、高效化趋势，拓展高压、核电等新场景，未来增长潜力较大。尽管存在行业需求波动和客户集中度等风险，但公司具备较强的技术壁垒和市场拓展能力，值得长期关注。