20220829-中国银河-宏观周观点_货币市场利率继续走高_海外再燃通胀预期_13页_1mb

宏观周观点总结（2022年8月28日）

核心内容概述

本周宏观周观点主要围绕国内经济复苏情况、政策性金融工具的释放、海外通胀预期升温、货币市场流动性变化、物价上涨以及大宗商品价格走势展开分析。整体来看，中国经济在高温和房地产低迷的双重压力下复苏基础仍不稳固，政策层面持续加码以支持经济，而海外能源价格飙升推动通胀预期升温，全球主要央行面临紧缩压力。

主要观点与关键信息

一、四川高温已过，高频数据稍有好转

• 高温影响减弱：四川盆地持续高温天气基本结束，高温对生产的影响逐渐消退。
• 高频数据表现：本周高频数据有所改善，但整体仍处于低位，尤其是房地产销售仍未恢复常态。
• 经济复苏受阻：疫情封控及四川限电对经济造成持续拖累，8月经济可能弱于7月。

二、国常会释放3000亿政策银行金融工具额度

• 政策支持加码：国务院常务会议决定增加3000亿元政策性开发性金融工具额度，配合专项债项目，用于补充重大项目资本金。
• 信贷额度累计：今年政策性银行支持基建的信贷额度累计不低于1.4万亿元，有助于稳定投资增速。
• 结构性工具：央行通过结构性货币政策工具，如支农支小再贷款、碳减排支持工具等，降低融资成本，支持重点领域发展。

三、海外通胀预期再升温，美联储紧盯通胀

• 能源价格上行：原油和天然气价格继续上涨，推动全球通胀预期升温。
• 欧洲储气压力：欧盟各国为完成11月前储气80%以上的目标，大幅采购天然气，导致能源价格飙升。
• 意大利经济风险：意大利国债收益率突破4.6%，反映市场对其经济基本面的担忧，包括政局混乱、能源依赖和欧央行加息压力。
• 美联储紧缩预期：美联储主席鲍威尔展现强硬紧缩态度，美元指数走强，人民币面临贬值压力。

四、短期流动性收紧，汇率继续回落

• 货币市场利率上行：8月15日央行缩量续作MLF后，市场利率快速回升。
• 流动性变化：债券供给增加对市场流动性产生影响，央行是否容忍资金空转成为关注焦点。
• 汇率波动：美元指数上涨0.69%至108.8564，人民币兑美元贬值0.78%至6.8621元。

五、猪肉蔬菜同时走高

• 物价上行：猪肉和蔬菜价格继续上涨，主要受供给不足和高温干旱影响。
• 猪肉市场：能繁母猪数量增加，但产能转化需时间，猪价温和上行概率较大。
• 蔬菜市场：长江流域高温少雨导致部分蔬菜供应减少，价格上涨，对秋冬蔬菜保供带来挑战。

六、大宗商品价格回升，未来待观察

• 原油价格震荡：美油价格回升，但受全球经济放缓和伊朗可能复产影响，整体仍处于震荡区间。
• 钢铁市场：钢厂开工率提升，库存下降，但需求恢复仍受房地产低迷和海外衰退制约。
• 煤炭价格分化：焦煤价格上涨，焦炭和动力煤价格下跌，反映市场供需变化。

关键数据与事件

未来展望

• 国内经济：短期流动性收紧，经济复苏仍受疫情和房地产拖累，需持续关注基建投资和高频数据变化。
• 海外通胀：能源价格高企将推动通胀持续，欧央行可能加快加息，意大利等国家面临经济风险。
• 汇率波动：美元指数走强，人民币承压，需关注美联储政策及全球经济表现。
• 大宗商品：油价、煤炭、钢铁价格受供需影响，未来走势需进一步观察。

分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 学历：英国邓迪大学金融学博士
• 联系方式：xudongshi@chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）
• 公司评级：推荐（+20%）、谨慎推荐（+10%-20%）、中性（持平）、回避（-10%）

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