20220829-中原证券-总量周观点_稳增长力度增强_8页_888kb

文档总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的总量周观点，由分析师周建华撰写，研究助理钮若洋协助。报告分析了当前宏观经济、股市、债市以及大类资产配置的状况，并对后续走势进行了展望。

主要观点

1. 宏观：稳增长力度增强

• 国际环境：美联储在杰克逊霍尔年会上强调遏制通胀，目标为将通胀降至2%。这一表态加剧了人民币贬值压力，中美利差进一步扩大。
• 国内经济：宏观高频指数持续回落，经济复苏动能偏弱，结构分化明显。
  • 出口方面：新能源汽车等出口行业表现强劲，但PMI出口订单下滑，未来出口数量效应可能减弱。
  • 基建投资：在逆周期政策推动下，基建投资逆势上扬，三四季度财政支出力度或将维持，为经济托底。
  • 需求疲软：地产链景气度偏低，地产投资大幅下滑；消费受疫情等因素影响，需求偏弱；信贷需求内生性收缩。
• 政策动向：央行降息、财政退出5000亿专项债增量，稳增长力度增强。预计三季度末我国经济仍将继续弱复苏。

2. 股票：短期市场不确定性较大

• 全球股市：美国三大指数跌幅均超4%，全球多数指数调整，部分市场如香港、俄罗斯、巴西上涨。
• A股表现：整体震荡调整，指数全线下跌。科创板50跌幅最大（5.63%），创业板50跌幅3.80%。大盘股指数相对抗跌。
• 行业与概念板块：9个行业上涨，21个行业下跌。煤炭、农林牧渔、石油石化等板块涨幅居前；电子、机械、军工、新能源等板块跌幅居后。葡萄酒、种植业、煤炭、纯碱等概念板块表现较好。
• 市场展望：短期市场不确定性较大，建议配置抗通胀板块。国内政策力度增强，国务院常务会议部署19项稳经济接续措施，有望改善市场预期。

3. 债券：资金收敛，收益率调整

• 市场情绪：8月第四周资金趋紧，票据利率上行，市场预期社融放量，现券出现明显调整，长端收益率基本回到降息当日水平。
• 资金面：资金面收敛后，基金持续流出，券商以卖出为主，外资持续流入。资金缺口短期存在，对市场情绪影响较大。
• 债市展望：行情延续性取决于基金是否持续流入。短期多头行情缺乏支撑，市场可能趋向拉锯。建议投资者持中性思路交易。

4. 资产配置建议

• 配置比例：股票25%、债券25%、商品25%、Reits 25%。
• 代表资产：
  • 股票：华泰柏瑞沪深300ETF
  • 债券：国泰上证10年期国债ETF
  • 商品：大成有色金属期货ETF
  • REITS：博时招商蛇口产业园REIT

关键信息

• 政策驱动：国内稳增长政策力度增强，包括专项债增量、降息等措施，旨在托底经济。
• 出口动能：受国际竞争和国内PMI订单下滑影响，出口数量效应可能减弱。
• 市场不确定性：受美联储政策、极端天气、中美关系等影响，短期市场波动较大。
• 资金面影响：资金趋紧和票据利率上行压制债市情绪，资金缺口短期存在，对市场扰动较大。
• 资产配置：建议均衡配置股票、债券、商品和REITs，以应对市场波动。

风险提示

• 政策风险：政策、经济数据预测不及预期，突发风险事件可能影响市场走势。
• 市场风险：大类资产配置模拟组合仅用于回测，过往收益不代表未来表现。
• 投资风险：报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。

行业与公司投资评级

附注

• 报告由中原证券发布，分析师具备执业资格，内容基于专业研究与分析。
• 报告仅供专业投资者参考，普通投资者应谨慎使用，并在投资顾问指导下决策。
• 报告内容不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。