市场风格切换下军工新材料板块价值投资策略分析

2021年军工新材料板块价值投资策略分析总结

核心内容概览

• 军工新材料：作为新材料产业的重要细分赛道，军工新材料在国防军工、航空航天等下游领域具有广泛应用，是推动军工产业高端化转型的关键环节。
• 产业格局：军工新材料产业链上游以海外企业为主导，中游本土企业逐渐崛起，下游由十大军工集团主导，需求稳定。
• 增长逻辑：军工新材料的发展依赖于国产化替代与军民融合两大驱动因素，其中国产化替代是核心，军民融合则促进产业链的扩展与优化。
• 重点企业：报告分析了泰和新材、光威复材、中航高科、西部超导等企业在军工新材料领域的表现及前景。

主要观点

1. 材料产业是下游产业发展的基础

• 材料产业的进步间接推动了下游产业的快速迭代，尤其在医药生物、国防军工等关键领域。
• 新材料产业因技术进步和下游需求提升而快速发展，成为万亿级市场。

2. 军工新材料具备长期发展优势

• 军工板块基本面长期向好，受益于军队建设提速和自主可控政策。
• 军工新材料的供给端和需求端双轮驱动，推动板块整体发展。
• 国产化替代趋势显著，关键战略材料如芳纶纤维、碳纤维、钛合金等逐步实现自主可控。

3. 国产化替代是军工新材料发展的核心逻辑

• 以芳纶纤维为例，中国在对位芳纶领域实现了从无到有的突破，打破国际垄断。
• 碳纤维领域，光威复材、中简科技等本土企业具备航天级产品生产能力，具备竞争优势。
• 钛合金领域，西部超导等企业占据高端市场，毛利率较高。

4. 军民融合推动产业链协同发展

• 军用新材料因初期需求有限，价格较高，产能受限。
• 军民融合政策鼓励新材料在民用领域验证后反哺军用市场，加速产业链成熟。

关键信息

产业链结构

军工新材料分类

重点企业分析

泰和新材 (002254)

• 主营业务：氨纶、芳纶纤维。
• 业务占比：2020年上半年，芳纶纤维占比39%，氨纶占比61%。
• 毛利率：芳纶纤维毛利率高达43.26%，未来有望成为主要增长点。
• 产能优势：在对位芳纶领域具备领先地位，计划扩产以维持市场优势。

光威复材 (300699)

• 主营业务：碳纤维原丝、织物、制品及预浸料。
• 业务占比：2020年上半年，碳纤维及织物业务占比59%。
• 毛利率：碳纤维及织物平均毛利率高达78.58%，盈利能力强。
• 市场地位：是国内领先的碳纤维生产商，具备军民融合优势。

中航高科 (600862)

• 主营业务：碳纤维预浸料。
• 业务占比：2020年上半年，航空新材料业务占比达97.28%。
• 毛利率：预浸料业务毛利率较高，竞争优势明显。
• 客户资源：背靠中航工业集团，客户资源稳定。

西部超导 (688122)

• 主营业务：高端钛合金、超导材料、高温合金。
• 业务占比：2019年钛合金业务占比达83%，为核心业务。
• 毛利率：钛合金业务毛利率达39%，高于同行业平均水平。
• 市场地位：国内高端钛合金头部企业，具备军用市场优势。

未来发展趋势

• 国产化替代加速：随着技术突破和政策支持，关键战略材料将逐步实现国产化，打破国外垄断。
• 军民融合深化：新材料在民用领域验证后，将反哺军用市场，推动产业链协同发展。
• 军工制造提速：中国军队建设提速及“十四五”规划实施，将带动军工新材料需求增长。
• 细分领域机会突出：隐身材料、轻量化材料、钛合金等细分赛道具备较大增长潜力。

投资策略建议

• 关注具备自主可控能力的企业，如泰和新材、光威复材、中航高科、西部超导。
• 聚焦高端材料和军民融合相关企业，其未来增长空间较大。
• 考虑技术壁垒高、毛利率高、市场集中度高的企业，作为价值投资标的。

研报服务与企业支持

• 头豹研究院提供定制化报告服务、管理咨询、战略调整、FA服务、IPO服务、市值管理等多元化企业服务。
• 共建报告：通过“领航者计划”，企业可参与内容共建，提升品牌影响力和市场关注度。
• 资源对接：头豹研究院助力企业对接政府、园区、金融及投资机构等资源，加速企业发展。

法律声明

• 本报告为头豹研究院所有，未经许可不得复制、转载或引用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 数据来源合法合规，观点基于分析师对行业的客观理解，不受第三方影响。

联系方式

• 客服电话：400-072-5588
• 微信联系：添加右下侧头豹研究院分析师微信，加入行业精英交流分享群
• 研报阅读渠道：
  • 头豹科技创新网：www.leadleo.com
  • 头豹小程序：微信小程序搜索“头豹”
  • 扫码阅读：扫描二维码获取高清图表与资料

总结

军工新材料板块在“十四五”规划及军队建设提速背景下，具备长期发展的确定性。国产化替代与军民融合是推动该板块增长的核心逻辑。重点企业如泰和新材、光威复材、中航高科、西部超导等在关键技术领域具备领先优势，有望在未来实现业绩增长。头豹研究院提供全面的商业服务与研究报告，助力企业把握行业趋势与投资机会。