20251120-华安证券-恒帅股份-300969.SZ-Q3业绩符合预期_机器人谐波磁场电机行业领先_4页_383kb

业绩表现
2025年前三季度公司营收6.80亿元，同比下滑3.47%；归母净利润1.29亿元，同比下滑21.07%。Q3单季营收2.51亿元，同比增长4.18%，环比增长11.43%；归母净利润环比增长3.64%，扣非归母净利润虽同比下滑，环比提升2.49%。

毛利率及费用变化
Q3毛利率30.45%，同比下降3.49pct，环比下降0.60pct；净利率17.67%，同比下降6.21pct，环比上升1.17pct。主要因行业竞争加剧带来的降本压力，以及可转债利息增加和汇兑收益减少所致。

业务拓展与技术创新
公司重点发展流体技术和电机技术两大业务方向，布局主动感知清洗系统和谐波磁场电机技术，具备与整车厂同步研发能力，已通过本田、通用等客户认证。

投资建议
预计2025-2027年归母净利润分别为1.91亿、2.11亿、2.55亿元，对应PE分别为55.10x、49.81x、41.25x，维持“买入”评级。建议关注汽车销量、技术放量及原材料成本波动等风险。