20221229-弘业期货-豆粕年度报告_菜油_世界供应增加_期价冲高回落_10页_955kb

弘业期货股份有限公司菜油年度报告总结

核心内容概述

2022年，菜油市场走势呈现“先扬后抑”的格局。上半年受加拿大油菜籽减产、巴西干旱及原油价格上涨等因素影响，市场情绪偏强，菜油价格一度冲高。然而，随着美联储大幅加息抑制通胀，以及全球油菜籽产量恢复、创十三年新高，菜油价格快速回落并进入区间震荡阶段。

主要观点

• 价格走势：菜油价格上半年因多重利多因素上涨，随后因利空影响回落，全年整体呈震荡态势。
• 全球供应恢复：2022/23年度，世界油菜籽产量达到历史新高，期末库存也显著回升。
• 国内供应紧张：尽管2022年11月和12月中国油菜籽进口同比大幅增加，但全年进口量仍同比下降，国内菜油供应依然偏紧。
• 相关油脂供应增加：全球油料总产量在2022/23年度同比增长6.66%，豆油和棕榈油的供应也有所增加，但棕榈油库存略有下降。
• 需求预期减弱：由于经济环境变化及原油价格回落，油脂需求（包括生物柴油）预期有所下滑。
• 2023年展望：预计全球油料产量继续增长，加上生物柴油政策的影响，菜油期价将维持宽幅震荡格局。

关键信息

世界油菜籽供应情况

• 2021/22年度：加拿大油菜籽减产29.4%，导致世界油菜籽期末库存降至433.2万吨（前一年为629.7万吨）。
• 2022/23年度：世界油菜籽产量创2009/10年以来最高，期末库存恢复至680万吨。
• 产量增长：全球油菜籽产量由2021/22年度的2907万吨增至3165万吨。
• 库存增长：全球油菜籽期末库存由290万吨增至348万吨。

中国菜油供需情况

• 油菜籽产量：2021/22年度为1471万吨，2022/23年度预估为1470万吨至1550万吨。
• 进口量：2022年油菜籽进口预期为195.57万吨，同比下降26.1%；菜油进口预估为109.94万吨，同比下降48.96%。
• 总供应量：2021/22年度，中国菜油总供应量（国产+进口）同比下降约100万吨。

相关油脂供应情况

• 油料总产量：2022/23年度同比增长6.66%，期末库存同比增长6.16%。
• 豆油产量：同比增长4.22%，期末库存同比增长6.66%。
• 棕榈油产量：同比增长4.59%，但期末库存同比下降1.13%。

投资建议

• 2023年走势预期：菜油期价将在宽幅震荡中运行，受全球油料产量增长及生物柴油政策影响。
• 关注因素：需持续关注全球油菜籽产量变化、中国进口情况、美联储货币政策及生物柴油需求波动。
• 风险提示：市场情绪、地缘政治及宏观经济变化可能对油脂价格产生较大影响。

数据来源

• 图表与数据：郑商所、USDA、中国粮油商务网、弘业期货研究院。
• 分析师声明：分析师陶朝辉具备期货投资咨询执业资格，报告内容基于其专业理解，力求独立、客观、公正。

总结

2022年菜油市场在多重因素影响下呈现先扬后抑的走势。全球油菜籽供应恢复、相关油脂产量增加，以及国内进口的季节性波动，共同影响了菜油价格的走势。展望2023年，全球供应宽松与需求预期减弱将导致菜油期价维持宽幅震荡格局，建议投资者密切关注市场动态及政策变化。