20230402-广发期货-油脂期货二季度季报_宏观风险缓解_油脂价格反弹_33页_3mb

油脂期货二季度季报总结

核心内容概述

本季报分析了2023年第二季度国际及中国油脂市场的供需形势、价格走势及投资策略，指出在宏观风险缓解的背景下，油脂价格有所反弹，但受消费淡季及供应增加的影响，整体市场仍呈现宽幅震荡趋势。

主要观点

二季度市场展望

• 宏观风险缓解：市场恐慌情绪有所缓解，油脂价格反弹。
• 中国豆油库存偏低：短期供应偏紧，价格仍有反弹可能。
• 棕榈油进入增产季：价格缺乏大幅上涨动力，二季度油脂大概率震荡运行。
• 价格区间预测：
  • 豆油2309主要运行区间为 7600-8800元/吨
  • 棕榈油2309主要运行区间为 6700-8200元/吨
• 投资策略：短线偏多参与。

3月策略回顾

• 棕榈油：库存压力偏大，但基差偏强，价格有回升需求。
• 豆油：建议多单逢高减仓。
• 市场情绪：宏观风险仍未完全化解，价格偏弱运行。

国际油脂市场分析

全球供需情况

• 产量与消费同步增长：2022/2023年度全球植物油产量为2.17亿吨，消费量为2.13亿吨，产量增幅为4.2%，消费增幅为4.3%。
• 库存与库存消费比：全球植物油库存为2956万吨，库存消费比为14%，基本持平。
• 生物柴油消费增长：棕榈油、豆油生物柴油消费量增幅较大，分别增长11.4%和5.6%。

主要国家情况

• 美国：
  • 2022/2023年度豆油产量和出口量下调，但消费量上调，期末库存持平。
  • 2月豆油库存低于预期，生物柴油用量维持不变，较上年度增加12%。
• 马来西亚：
  • 2月棕榈油产量环比下降9.35%，出口量下降1.99%，库存下降6.56%。
  • 3月棕榈油进入增产季，价格面临承压。
• 印尼：
  • 2022年毛棕榈油产量微幅下降，库存偏低。
  • 实施B35生柴政策，预计棕榈油消费额外增加100万吨以上，对价格构成支撑。

印度市场

• 进口量下降：2月食用油进口量大幅降低，棕榈油进口量降至8个月来最低点。
• 库存偏高：3月1日印度所有港口食用油库存为105万吨，流通渠道库存为237.5万吨。

中国油脂市场分析

进口情况

• 棕榈油：2月进口量为30万吨，为今年最低，同比增加101.37%。
• 豆油：2月进口量为6207.46吨，同比减少40.88%。
• 菜籽油：2月进口量为143550.76吨，同比增加85.39%。
• 葵花籽油：2月进口量为88861.68吨，同比增加81.58%。

库存情况

• 整体库存：截至2023年第12周末，国内三大食用油库存总量为191.05万吨，环比下降2.24%，同比增加29.25%。
• 分品种库存：
  • 豆油库存为73.13万吨，环比下降4.90%，同比下降16.51%。
  • 棕榈油库存为89.77万吨，环比下降4.08%，同比增加211.81%。
  • 菜油库存为28.15万吨，环比增加12.87%，同比下降10.46%。

基差与价差

• 豆油基差：3月31日，江苏地区一级豆油现货4月基差最低报 Y2305+850元/吨，本周基差周度下降。
• 棕榈油基差：广东地区24度棕榈油现货3月基差最低报 P2305+180元/吨，基差略走强。
• 豆棕价差：3月31日，豆油与棕榈油现货价差为 1230元/吨，期货价差为 522元/吨，盘面价差仍大幅贴水。

期货仓单

• 豆油期货仓单：3月注销，月末仓单为0张。
• 棕榈油期货仓单：3510张。
• 菜油期货仓单：1240张，有效预报170张。

关键信息汇总

利多因素

• 马来棕榈油月度产量环比下降。
• 印尼实施B35生柴政策。
• 印尼棕榈油库存偏低。
• 中国油脂整体库存处于历史同期低位水平。

利空因素

• 全球油脂产量增加。
• 棕榈油将进入增产季。
• 印度油脂库存偏高。
• 中国油脂库存持续回升，棕榈油库存压力较大。

总结及展望

• 市场趋势：宏观风险缓解，油脂价格反弹，但二季度受消费淡季和棕榈油增产影响，价格缺乏大幅上涨动力。
• 整体展望：油脂市场预计呈现宽幅震荡走势。
• 策略建议：短线偏多参与，关注豆棕价差扩大机会。