20210824-国海证券-云图控股-002539.SZ-事件点评_单季盈利再创新高_秋肥景气有望持续_7页_876kb

云图控股（002539）事件点评总结

核心内容

云图控股在2021年8月24日发布2021年半年报，显示公司业绩显著增长，单季盈利再创新高，且经营活动现金流大幅增加。公司被国海证券首次覆盖，评级为“买入”，反映了其在行业中的良好表现和未来增长潜力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年上半年公司实现营业收入60.84亿元，同比增长36.14%；归属于上市公司股东的净利润4.04亿元，同比增长110.53%；扣除非经常性损益的净利润3.96亿元，同比增长145.70%。
• 单季数据亮眼：2021年第二季度营业收入31.34亿元，同比增长35.18%，环比增长6.24%；归母净利润2.23亿元，同比增长66.91%，环比增长23.43%；经营活动现金流净额12.02亿元，同比增长142.46%，创单季新高。
• 毛利率提升：上半年销售毛利率为20.14%，净利率为7.19%。肥料产品量价齐升，磷酸一铵毛利率同比提升13.16个百分点，复合肥毛利率同比提升5.2个百分点。
• 纯碱产品受益于光伏景气：联碱产品毛利率同比大增14.88个百分点，价差大幅上升，显示公司受益于下游光伏玻璃行业需求的增加。
• 秋肥季景气有望持续：随着秋肥季到来，复合肥价格快速上涨，公司合同负债增长显著，预计下半年景气度将维持高位。
• 新型肥料布局加速：公司在湖北松滋和新疆昌吉新增复合肥产能85万吨，其中湖北松滋项目已启动，新疆昌吉项目预计年底投产。公司设立增效肥营销中心，推进高效种植服务，拓展新型肥料市场。

关键信息

财务数据

• 当前价格：11.39元
• 52周价格区间：6.6-12.2元
• 总市值：11505.04百万
• 流通市值：7495.17百万
• 总股本：101010.00万股
• 流通股：65804.82万股
• 日均成交额：170.74百万
• 近一月换手率：92.09%

盈利预测

风险提示

• 自然灾害导致农作物损失的风险；
• 全球疫情反复发酵影响下游需求；
• 化肥供给大规模增加；
• 安全环保风险；
• 项目建设进度不及预期的风险。

投资评级

国海证券给予云图控股“买入”评级，认为其作为低成本复合肥龙头，未来成长性良好，盈利能力和现金流表现突出，具备较高的投资价值。

行业分析

• 肥料产品景气度高：受益于农业高景气度，公司肥料产品实现量价齐升，磷酸一铵、复合肥等产品价格同比上涨显著。
• 纯碱产品受益于光伏玻璃需求：光伏行业景气度提升带动纯碱产品价差扩大，毛利率显著增长。
• 新型肥料布局：公司加快新型肥料项目落地，提升产品结构，增强市场竞争力。

结论

云图控股凭借肥料和纯碱产品的高景气度，以及新型肥料的布局，展现出良好的盈利能力和增长潜力。国海证券看好其未来表现，给予“买入”评级，认为公司有望在下半年持续受益于行业景气度提升。