交通运输行业2019年三季报业绩预览：受宏观因素影响，子板块表现各异-20191013-华泰证券-21页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2019年10月13日，主要分析交通运输行业在宏观经济放缓背景下各子板块的表现及未来展望。整体行业评级为“中性”，重点推荐部分公司，如上海机场、中国国航、圆通速递、招商轮船、广深铁路等。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 宏观经济影响：整体盈利疲软，各子板块表现差异较大。
• 行业趋势：预计四季度关注“双十一”快递旺季、油运旺季、铁路改革主题及ETC政策影响。

2. 航空板块分析

• 业绩表现：三季度航空需求疲软，票价承压，但油价低基数利好，预计业绩小幅增长。
• 运力与需求：国内线需求低迷，国际线表现坚挺，运力投入增速放缓。
• 公司表现：
  • 中国国航：预计三季度归母净利润为35.1亿元，同比增长1.2%。
  • 吉祥航空：三季度归母净利润为8.2亿元，同比增长0.0%。
  • 春秋航空：三季度归母净利润为8.4亿元，同比增长22.3%。
• 投资建议：关注航空左侧机会，首选吉祥航空、春秋航空。

3. 机场板块分析

• 业绩驱动：免税业务仍是主要增长动力，上海机场、白云机场表现突出。
• 公司表现：
  • 上海机场：三季度归母净利润为13.0亿元，同比增长16.5%。
  • 白云机场：三季度归母净利润为2.5亿元，同比增长13.6%。
  • 深圳机场：三季度归母净利润为2.1亿元，同比增长1.7%。
• 投资建议：首选基本面良好、资产质量高的上海机场，建议长期配置门户枢纽机场。

4. 快递物流分析

• 行业趋势：快递件量增速维持较快增长，但竞争格局变化显著。
• 公司表现：
  • 圆通速递：三季度归母净利润为4.9亿元，同比增长8.3%。
  • 申通快递：三季度归母净利润为6.5亿元，同比增长-12.5%。
  • 韵达股份：三季度归母净利润为1.2亿元，同比增长22.4%。
  • 德邦股份：三季度归母净利润为1.3亿元，同比增长-14.6%。
• 投资建议：首选圆通速递，因其件量增速逆势上行，估值和机构持仓具比较优势。

5. 航运板块分析

• 油运：三季度运价同比大幅上涨，行业复苏明显。
• 集运：运价同比下降，短期承压。
• 港口：吞吐量增速放缓，个股差异较大。
• 重点公司：
  • 招商轮船：三季度归母净利润为3.5亿元，同比增长4.3%。
  • 中远海能：三季度归母净利润为3.7亿元，同比扭亏为盈。
  • 上港集团：三季度归母净利润为1.9亿元，同比增长11.0%。
• 投资建议：关注油运旺季行情，重点关注招商轮船、中远海能、上港集团。

6. 铁路板块分析

• 客货运表现：铁路客货运总量保持稳健增长，但地区差异明显。
• 改革预期：铁路法修订草案推动土地开发和资产上市。
• 公司表现：
  • 广深铁路：三季度归母净利润为3.66亿元，同比增长18.1%。
  • 大秦铁路：三季度归母净利润为38.57亿元，同比略降2.1%。
  • 铁龙物流：三季度归母净利润为1.34亿元，同比增长2.9%。
• 投资建议：推荐市值破净且首笔交储项目即将完成的广深铁路，关注铁路改革带来的资产上市机会。

7. 高速公路分析

• 收入影响：受ETC折扣政策影响，费率承压。
• 车流量表现：暑期车流量增速好于一二季度。
• 公司表现：
  • 深高速：三季度归母净利润为5.18亿元，同比增长-6.1%。
  • 粤高速A：三季度归母净利润为3.88亿元，同比增长-12.0%。
  • 宁沪高速：三季度归母净利润为1.202亿元，同比增长3.3%。
• 投资建议：关注高股息标的，把握ETC产业链机会。

风险提示

• 经济低迷
• 贸易摩擦
• 油价上涨
• 人民币贬值
• 竞争结构恶化

重点推荐公司汇总

总结

本报告综合分析了交通运输行业各子板块的表现，包括航空、机场、快递、航运、铁路和高速公路。在宏观经济疲软背景下，各子板块表现差异明显，其中油运、机场和快递板块表现相对较好。报告重点推荐了上海机场、中国国航、圆通速递、招商轮船和广深铁路等公司，建议关注行业旺季及改革带来的机会。同时，报告提醒了经济低迷、贸易摩擦、油价上涨等风险因素。