20260912-浙商证券-赛诺医疗-688108.SH-赛诺医疗2026年半年报点评_介入业务持续放量_海外准入成果密集落地_4页_422kb

赛诺医疗 2026 年半年报总结

核心内容概览

赛诺医疗在2026年上半年实现了显著的业绩增长，同时在产品结构优化和国际化拓展方面取得了重要进展。公司整体财务表现强劲，盈利能力提升明显，海外准入成果密集落地，为未来国际化发展奠定了坚实基础。

主要财务表现

• 营业收入：2026年上半年实现3.05亿元，同比增长26.68%；第二季度实现1.65亿元，同比增长18.10%。
• 归母净利润：2026年上半年实现0.50亿元，同比增长263.59%；第二季度实现0.26亿元，同比增长137.89%。
• 扣非归母净利润：2026年上半年实现0.49亿元，同比增长510.56%。
• 经营活动现金流：2026年上半年实现0.94亿元，同比增长79.51%。

业务增长亮点

冠脉介入业务

• 冠脉介入业务收入同比增长20.71%，主要得益于冠脉支架及球囊销量增长。
• 公司三款新型冠脉支架在国家冠脉支架集采第二轮接续采购中全线中标，意向报量占比显著提升，有助于巩固市场地位。

神经介入业务

• 神经介入业务收入同比增长35.14%，其中涂层密网支架自2025Q4进入规模销售后持续放量。
• 颅内球囊销量因区域集采而增长，推动神经介入业务快速发展。

盈利能力提升

• 营业成本同比增长3.87%，显著低于收入增速，体现成本控制能力。
• 销售费用同比下降0.35%，规模效应和经营效率提升推动利润增速快于收入增速。

国际化进展

• 公司持续推进冠脉和神经介入产品的全球注册与市场覆盖。
• 2026H1，冠脉药物洗脱支架及球囊产品陆续在哈萨克斯坦、越南、哥伦比亚等市场取得注册。
• 神经介入产品方面，Ghunter颅内取栓支架于2026年2月获得欧盟CE MDR认证，8月获得土耳其注册批准。
• 2026年8月，COMETIU自膨式颅内药物涂层支架系统获得欧盟MDR认证，标志着公司神经介入产品在海外的重要突破。
• 截至2026年8月27日，公司新增海外医疗器械注册证9张，国际化进程加速。

股权融资进展

• 公司于2026年5月27日向香港联交所递交H股发行上市申请，迈出国际化融资的关键一步。
• 2026H1完成股份回购91万股，金额1992.54万元，拟用于员工持股计划或股权激励，有助于增强核心团队稳定性。

盈利预测与估值

• 公司未来三年收入和利润将持续增长，盈利质量逐步提升。
• 估值方面，2026年9月11日对应PE为67倍，随着业务扩展和盈利改善，PE有望逐步下降。

投资评级与建议

• 投资评级：买入（首次覆盖）
• 评级依据：基于冠脉集采接续带来的产品放量、神经介入新品持续贡献增量、规模效应及费用率改善，以及海外拓展的持续推进。

风险提示

• 冠脉及神经介入产品集采降价和市场竞争加剧风险；
• 新品推广及在研产品不及预期风险；
• 海外注册、渠道建设及商业化进展不及预期风险；
• H股发行上市进度不及预期风险；
• 减持风险。

股票基本信息

总结

赛诺医疗2026年上半年业绩表现亮眼，收入和利润均实现快速增长，尤其在冠脉和神经介入业务上表现突出。公司通过产品结构优化和规模效应显著提升了盈利能力。同时，海外准入成果密集落地，国际商业化进程加快，为公司未来增长提供了新的动力。公司H股申报迈出关键一步，进一步强化了国际化布局。综合来看，公司具备良好的增长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。