20220301-中原证券-昭衍新药-603127.SH-调研简报_2021年业绩快速增长_在手订单充沛_4页_382kb

昭衍新药(603127)调研简报总结

核心内容概述

昭衍新药在2021年实现了业绩快速增长，营业收入和净利润分别同比增长40.99%和76.83%，表现出强劲的发展势头。公司在药物临床前研究服务领域具备专业性壁垒，拥有北京和苏州两个GLP实验室，技术平台和管理体系均通过国内外多项认证，处于行业领先地位。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司营业收入达到15.17亿元，净利润为5.57亿元，基本每股收益为1.51元，均实现大幅增长。
• 在手订单增长：全年新签订单超过28亿元，截至2021年末在手订单超过29亿元，同比增长71%，订单增长加速。
• 产能利用率提升：公司实验室产能利用率超过9成，2022年将进一步扩增产能，提升运营效率。
• 国际化进程：公司持续推动国际化，计划在2023年底承接华南业务，扩大市场覆盖。
• 投资评级：维持“买入”投资评级，预计2021年、2022年和2023年每股收益分别为1.51元、1.93元和2.53元，对应市盈率分别为76.12倍、59.55倍和45.43倍。

关键信息

财务表现

业务结构

• 核心业务：药物临床前研究服务，具备专业性壁垒，只能在GLP实验室中开展。
• 实验室能力：拥有北京和苏州两个GLP实验室，设施面积、评价品种和专业性均处于行业领先水平。
• 订单情况：2021年承接订单持续增长，全年新签订单超28亿元，截至2021年末在手订单超29亿元。
• 产能规划：苏州新增动物房产能从5400平扩大至7400平，同时增加1500平实验室面积；2022年下半年拟建设2万平动物检疫设施，2023年底承接华南业务。

上下游产业链

• 上游：试验动物采购成本上升，但公司具备转嫁能力；广西猴厂于2019年11月开工，预计3年达产。
• 下游：临床业务包括I期和BE试验，随着疫情缓解，相关业务有序推进。

财务报表预测

资产负债表趋势

• 资产总计：从2018年的1,141亿元增长至2021年末的3,109亿元，预计2023年达5,612亿元。
• 负债股东权益合计：2021年末为3,109亿元，预计2023年达5,612亿元。
• 资产负债率：从2018年的42.9%下降至2023年的37.8%。
• 流动比率：从2018年的1.7提升至2023年的2.2。

比率分析

风险提示

• 订单确认进度低于预期：可能影响公司业绩表现。

投资建议

• 公司评级：维持“买入”投资评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%。
• 行业评级：若未来6个月内行业指数相对大盘涨幅超过10%，则为“强于大市”；若在-10%至10%之间，则为“同步大市”；若跌幅超过10%，则为“弱于大市”。

其他信息

• 分析师：李琳琳
• 联系人：朱宇澎
• 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼
• 邮编：200122
• 电话：021-50586973
• 邮箱：lill@ccnew.com
• 报告发布日期：2022年03月01日

重要声明

本报告由中原证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应谨慎使用，并考虑自身投资目标和风险承受能力。