20250818-铜冠金源期货-铜周报_美元走势偏弱_铜价高位震荡_10页_855kb

铜周报分析总结

核心观点

上周铜价高位震荡，主要受到美国PPI超预期上行的影响，导致美联储内部对年底降息节奏分歧较大，部分官员表示降息50个基点与当前经济状况不符，预计将继续小幅降息。基本面方面，智利矿难导致Codelco旗下事故矿山停产，预计减产2-3万吨，巴拿马项目年内复产无望，全球精矿紧缺抑制产能释放，国内淡季累库有限，LME铜库存基本持平，SHFE库存略有增加，沪伦比值升至8.1。

市场数据

截至8月15日，LME、COMEX、SHFE和上海保税区总库存升至58.9万吨，全球库存延续反弹。其中，SHFE和上海保税区库存环比大幅增长，LME铜注销仓单比例维持在7.4%，沪伦比值升至8.1。

宏观经济

美国7月PPI同比环比飙升0.9%，核心PPI大幅升至3.7%，高于预期，美国7月CPI数据符合预期但核心CPI略高于预期。市场对9月降息的预期虽有降温，但CME数据显示降息概率仍高于90%。中美经济活动数据略不及预期，房地产投资疲软。

供需分析

供需方面，Codelco重启部分生产但产量仍会减少，赞比亚铜产量下降，全球铜精矿供应紧张。国内电解铜产量117.5万吨，同比大幅增长，但冷料供应紧张迫使部分冶炼厂减产。需求端，电网投资缓慢，精铜制杆企业开工率下降，新能源汽车进入传统销售淡季，全国需求环比小幅减速但同比仍有韧性。

行业动态

1. 智利国家铜业公司（Codelco）已重启EI Teniente矿地下开工业务，预计占该矿总产量的82%，但事故区域减产2-3万吨。
2. 智利矿业企业ENAMI启动一项17亿美元冶炼厂投资计划，拟提高铜产量。
3. 赞比亚第二季度铜产量下降，今年100万吨目标面临挑战，四家企业产能影响严重。

后市展望

预计铜价将维持高位震荡。美国9月降息预期回升和关税落地缓解全球经济增长担忧，同时地缘政治及中国稳增长政策将提振市场需求。但短期内，海外矿端干扰持续及国内累库放缓将抑制铜价大幅上行空间。风险因素包括美国经济增长显著放缓、美联储9月降息预期不及预期等。

报告字数：622