20250818-浙商国际金融控股-美债策略周报_23页_3mb

美债策略周报总结 (2025.8.11-2025.8.17)

市场表现与政策观点

本周美国长端美债利率均上行，10年期美债收益率单周累计上升6个基点，主要受到PPI数据大幅超预期带动，形成倒"V"型反弹。尽管7月CPI同比2.7%，基本符合前值，但超预期的核心CPI数据（同比3.1%）显示通胀压力仍然存在。

基本面分析

核心通胀方面，服务业与商品价格普遍反弹，但较前期已有所缓和；PPI数据显著上行，主要受到暂时性因素影响。7月经济数据表明通胀对关税的传导仍较为温和，制造业PMI数据疲软，支持美联储有望在9月份开启降息周期。

货币政策展望

美联储决策层对货币政策分歧明显，鲍威尔不急于降息，但监管副主席鲍曼和理事沃勒等官员明显转向鸽派，认为应逐步退出紧缩政策。未来降息节奏或加快，但主要委员立场仍相对保守，认为仍需谨慎判断去通胀进程和就业市场状况。

供给与需求

美国财政部第三季度财政部的净融资规模预期保持在较高的水平。一级交易商美债净敞口保持高位震荡，CFTC数据显示美债空头头寸仍处历史高位，但部分机构空头在逐渐回撤。

市场策略与观点

分析师认为，在通胀动能放缓和就业走弱背景下，美联储进入降息周期的可能性增大，美债利率或已迎来拐点。短期建议关注超长期债券等低风险资产配置价值。

市场展望

综合分析通胀、经济基本面及货币政策差异，考虑到供给端暂无短期大幅扩张迹象，美债市场整体波动相对平稳，但需警惕9月美联储政策变动对市场的潜在影响。

总结重点提示:

• 通胀数据表现关键
• 美联储政策分歧加深
• 美债利率波动主因在数据
• 中长端美债值得关注