20250818-冠通期货-铜周度策略展望_20页_1mb

报告摘要

分析师： 王静
执业资格证号： F0235424/Z0000771

上周沪铜价格震荡偏强，宏观美联储降息预期升温推涨，但周四美国PPI数据超预期后涨幅回落，整体重心上移。基本面呈现供需两难：供应端略显偏紧，需求处于淡季且不温不火。预计沪铜将维持区间震荡，操作建议区间操作为主。

宏观因素
- 美联储降息预期从90%以上降至合理水平，美国PPI数据飙升带来通胀压力，降息预期降温。
- 国内通过服务业贷款贴息政策促进经济刺激，但7月经济数据弱于前期。
供应状况
- 精铜矿港口库存处于五年低位，全球最大铜矿El Teniente事件短期影响供应。
- 全球TC/RC（加工费）企稳回升，冶炼厂利润得到支撑；8月仅一家冶炼厂检修，但华东新增产能投产。
- 预计三季度后期或因矿端紧张及硫酸胀库导致部分冶炼厂减产。
需求动态
- 下游需求表现低迷，新增订单回暖但市场成交量环比下降，房地产市场疲软持续拖累。
- 电网和新能源成为稳定需求的主力，但难以扭转铜价弱势。
- 上期所库存累库，反映需求疲软导致供需格局宽松。
供给与需求矛盾
- 库存持续增长表明需求不足，但精铜产量未出现大幅波动，维持供需平衡微调状态。
操作建议与核心逻辑
- 铜价维持区间震荡，区间参考78,000元/吨支撑水平；
- 操作上采取区间策略，关注美联储9月降息节点以及矿端供应恢复情况；
- 区间上方压力未明，警惕超预期降息带来的风险。