20220114-西南证券-华锐精密-688059.SH-业绩高速增长符合预期_刀具国产替代持续推进_5页_1mb

华锐精密2021年业绩总结

核心内容

华锐精密2021年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润1.57-1.67亿元，同比增长76.4%-87.6%；扣非归母净利润1.47-1.57亿元，同比增长66.4%-77.7%。公司业绩保持高速增长，符合市场预期。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 产能提升：公司大规模扩充数控刀片产能，数控刀片供给能力显著增加，为国产替代奠定基础。
  • 国产替代加速：下游终端客户对国产刀具的接受度不断提高，推动市场需求增长。
  • 市场环境：新冠疫情客观上促进了终端客户对国产刀具的选择。

• 产品扩展与服务提升：

  • 公司已获上交所受理可转债发行，拟募集资金4亿元用于扩充50万件精密数控刀体和140万支高效钻削刀具。
  • 结合IPO募集资金建设的金属陶瓷刀片、整体铣削刀具，公司产品序列持续扩展，综合服务能力稳步提升。

• 行业前景与国产替代：

  • 随着我国制造业升级和数控机床渗透率提升，工业刀具消费规模将持续增长。
  • 国内刀具领军企业如华锐精密，在产能、性能、品牌等方面快速提升，推动国产替代进程。

• 盈利预测与投资建议：

  • 调整公司2021-2023年归母净利润预测为1.63、2.34、2.95亿元，未来三年复合增长率达49.1%。
  • 公司具备高技术壁垒和行业高景气度，业绩增长确定性强，给予2022年40倍PE，目标价212.40元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

分业务收入及毛利率预测

风险提示

• 制造业投资大幅下滑
• 公司产能扩张低于预期
• 行业竞争格局恶化

投资评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

关键假设

1. 国内数控机床占比提升，预计2025年机床数控化率超过50%，带动数控刀片需求增长。
2. 国产中高端硬质合金刀具市占率预计达到30%，未来5年有望提升至60%-70%。
3. 公司产能有序扩张，规模效应将提升盈利能力。
4. 2022-2023年公司整体刀具及工具系统产能释放，计入其他主营收入。

总结

华锐精密凭借产能扩张和国产替代的双重驱动，实现了2021年业绩的高速增长。公司正积极拓展产品线，提升综合服务能力，目标成为国际一流的刀具综合服务提供商。未来三年，公司预计保持良好增长态势，盈利能力和市场竞争力持续增强，有望享受估值溢价。然而，行业竞争加剧和产能扩张不及预期等风险仍需关注。