20210627-财信证券-宏观策略_市场资金跟踪周报_A股震荡向上_成长板块迎来配置时机_18页_1mb

报告摘要

A股市场策略总结

核心内容

本报告为财信证券于2021年6月27日发布的宏观策略与市场资金跟踪周报，主要分析A股市场走势、行业数据、估值水平及资金流动情况，并给出三季度的投资建议。

主要观点

A股市场走势

上周（6.21-6.25）A股市场整体震荡向上，上证指数上涨2.34%，深证成指上涨2.88%，中小100上涨4.25%，创业板指上涨3.35%。
行业板块中，钢铁、电气设备、电子涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、炒股软件指数表现较好。
沪深两市日均成交额为10333.11亿，较前一周上升34.73%。
风格上，中小盘股表现优于大盘股，其中上证50与中证500分别上涨2.33%和2.34%。

美股与美联储政策

美股对流动性较为敏感，与经济基本面关系弱化。
美联储更关注就业指标，提高对通胀的容忍度。
预计2021年下半年美联储加息概率较低，但可能开始讨论缩减QE规模。
美国若在三季度末或四季度达到75%疫苗接种率，可能触发缩减QE，导致美债收益率上行。

资产配置建议

建议三季度资产配置顺序为：债券 > 股票 > 大宗商品。
中国出口对经济增长的推动作用可能减弱，但消费仍有复苏空间。
大宗商品价格可能在第二季度末至第三季度见顶，输入性通胀压力将边际缓解，国内货币政策操作空间打开。

投资建议

A股市场短期快速上行已结束，未来将呈现震荡上行的结构型行情。
建议配置以下方向：
1. 业绩景气板块：如地产后产业链、Z时代的特色消费。
2. 科技成长板块：如TMT、军工、医药。
3. 疫情受损板块：如航空、机场、酒店、餐饮、旅游、影院。
4. 低估值板块：如房地产、公用事业、传媒。

关键信息

市场估值水平

全部A股PE中位数为33.97倍，处于历史后26.56%分位。
中小板PE中位数为30.27倍，位于历史后18.07%分位。
创业板PE中位数为46.32倍，位于历史后32.50%分位。
上证50PE中位数为22.49倍，位于历史后76.68%分位。
沪深300PE中位数为28.30倍，位于历史后76.48%分位。
全部A股PB中位数为2.76倍，位于历史后38.88%分位。
上证50PB中位数为2.81倍，位于历史后81.50%分位。
沪深300PB中位数为3.42倍，位于历史后81.54%分位。

资金流动情况

北上资金：截止2021年6月25日，全年累计净流入2308.55亿，上周净流入209.77亿。
融资融券：截至2021年6月25日，深沪两市两融余额为17659.60亿元，环比增加1.49%。
公募基金发行：5月发行1486.15亿，6月发行2059.29亿，发行速度加快。
股权融资：2020年规模为17178.18亿，5月为765.15亿，6月为830.38亿。

资金流向

融资买入额占比前五行业：交通运输（8.86%）、房地产（8.71%）、有色金属（8.16%）、国防军工（7.78%）、汽车（7.53%）。
两融余额占流通市值前五行业：农林牧渔（4.27%）、有色金属（3.82%）、非银金融（3.46%）、计算机（3.40%）、通信（3.31%）。
融资买入额占比前10个股：龙净环保（23.18%）、迪普科技（21.73%）、浙江东日（19.28%）、中体产业（18.67%）、铁龙物流（18.30%）、赛特新材（18.27%）、黑牡丹（18.26%）、飞荣达（18.16%）、广宇发展（18.13%）、外高桥（17.99%）。
两融余额占流通市值前10个股：三孚新科（25.25%）、仁东控股（24.52%）、明冠新材（17.00%）、纳微科技（16.98%）、瑞华泰（16.93%）、利扬芯片（16.25%）、气派科技（16.17%）、中体产业（16.05%）、九联科技（15.38%）、博众精工（15.33%）。
融资余额环比增幅前10个股：可靠股份（100.68%）、思瑞浦（98.03%）、金冠电气（87.66%）、深圳瑞捷（86.96%）、兆龙互连（82.12%）、伟创电气（79.31%）、金沃股份（78.90%）、三友联众（76.71%）、智洋创新（57.11%）、联赢激光（49.64%）。
融券余额环比增幅前10个股：航天科技（55,912.58%）、强生控股（12,561.26%）、恩华药业（7,407.13%）、远望谷（5,614.94%）、电气风电（5,158.78%）、杭萧钢构（3,457.05%）、瀚蓝环境（2,863.75%）、贵广网络（1,967.03%）、泰达股份（1,634.61%）、共进股份（1,136.44%）。

风险提示

宏观经济下行风险
疫情再次复发风险
海外市场波动风险
中美关系恶化风险

投资评级系统

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上