20220628-开源证券-煤炭开采行业点评报告_煤企Q2业绩前瞻_业绩环比有望增长_供紧需增H2可待_3页_405kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2022年第二季度，煤炭行业基本面由供需双弱逐渐向“供紧需增”转变，预计煤炭产量环比增长有限，进口煤数量和质量双下滑，煤价维持高位并环比上涨。主要煤企盈利水平持续走高，下游需求或迎拐点，煤价仍有向上动能。因此，分析师对煤炭行业持“看好”评级，认为H2业绩有望进一步提升。

主要观点

• 行业基本面改善：二季度煤炭供需格局由双弱转向供紧需增，煤炭价格维持高位并环比上涨。
• 产量增长有限：全国原煤产量在Q1基础上环比增长仅为1.1%，推测Q2产量增长将不明显。
• 进口煤下滑：1-5月进口煤及褐煤同比减少13.8%，5月环比减少12.7%，进口煤数量和质量双下滑。
• 需求恢复预期：5月下游需求指标边际改善，6月沿海8省和内陆17省动力煤日耗大幅上涨，库存和可用天数下降，预示需求恢复拐点。
• 煤价仍有上升空间：在供紧需增的背景下，煤价有望继续上涨，尤其是动力煤和主焦煤价格表现强劲。
• 投资建议：受益标的包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、电投能源等，化工、建材类煤企受益于现货煤价格弹性，如兰花科创、山煤国际；海外煤及炼焦煤价格完全弹性，如山西焦煤、平煤股份、兖矿能源。

关键信息

供给端分析

• 产量增长有限：Q1全国原煤产量108386万吨，4-5月月均产量36528万吨，环比增长1.1%。
• 产能释放不明确：发改委计划释放3亿吨产能，但实际产量受多种因素影响，释放存在不确定性。
• 监管趋严：2022年安全事故频发，环保和安监压力增加，可能对煤炭生产造成一定制约。

需求端分析

• 下游需求边际改善：5月发电量、粗钢、生铁、焦炭、水泥产量环比分别增长5.3%、4.1%、4.8%、4.4%、4.2%。
• 疫情缓解推动需求：6月以来全国疫情延续回落，沿海和内陆省份动力煤日耗大幅上涨，库存和可用天数下降，预示需求恢复拐点。

价格走势

• 长协基准价下调：Q2下水煤长协基准价为675元/吨，相比Q1的700元/吨略有下降。
• 现货价格环比上涨：秦皇岛Q5500动力煤现货价环比上涨2.4%，陕西榆林、山西大同、内蒙古鄂尔多斯Q5500、Q5200动力煤价格分别上涨6.7%、4.2%、2.3%。
• 主焦煤价格显著上涨：京唐港主焦煤库提价、山西吕梁主焦煤车板价分别上涨10.0%、15.7%。

业绩预测

风险提示

• 经济增速下行风险
• 疫情恢复不及预期风险
• 新能源加速替代风险

估值与投资建议

分析师认为，煤炭行业在“供紧需增”背景下，煤价仍有上升空间，主要煤企盈利持续走高，行业估值趋于公用事业水平，具备长期投资价值。建议关注具备高盈利能力和价格弹性的煤企。

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