20201231-华泰证券-12月数据预览_2020于景气高点收官_9页_857kb

2020年12月宏观研究/数据预测月报总结

核心内容

本报告为2020年12月的宏观研究月报，重点分析了四季度中国经济的表现及未来趋势，预测了多项关键经济指标的变化，并评估了市场风险与政策环境。

主要观点

1. 四季度经济增长表现强劲

• 2020年四季度实际GDP增速预测上调至 +6%，中国或成为首个回归潜在增长水平的主要经济体。
• 制造业投资加快恢复、出口持续高增长、可选消费强劲复苏，共同推动Q4GDP增长高于此前预测的 +5.5%。
• 制造业投资或成为新的增长亮点，受益于出口、设备升级、智能制造及新能源行业的强劲表现。

2. 工业增加值持续上行

• 预计12月工业增加值同比增速 +7.2%，较前值进一步走高。
• 海外供需缺口扩大，叠加圣诞季需求，电子、家具、玩具等产品出口量维持高位。
• 多类工业品价格普涨，反映经济增长预期向好和补库需求增强。

3. 社会消费品零售总额增速回升

• 12月社零消费增速预计回升至 +6%（前值 +5%）。
• 线上零售、生鲜配送等新业态加速替代传统业态，疫情推动消费业态转型。
• 海淘消费逐渐回流国内，境内消费有望加快升级。

4. 基建投资与制造业投资趋势向好

• 基建投资（不含电力）预计当月同比 +6%（前值 +3.5%），存在赶工需求。
• 制造业投资累计同比预计 -2.4%（前值 -3.5%），但当月同比 +8%，受基数走高影响有所放缓。
• 地产投资预计当月同比 +10%，全年累计同比预计 +7.1%，部分一线和新一线城市房价上涨预期支撑投资热度。

5. 出口与贸易顺差表现强劲

• 预计12月出口（美元计价）同比增速 +26%，进口同比增速 +12.5%。
• 贸易顺差预计为 872亿美元，同比增长 +84.5%。
• 欧美消费需求旺盛，海外供需缺口扩大，推动我国出口高增长。

6. 失业率维持稳定

• 预计12月全国城镇调查失业率 5.2%，与前值持平。
• 工业生产和服务业用工修复，出口和内需增长增强就业市场韧性。

7. 通胀预期逐步回升

• CPI预计同比零增长，但环比 +0.5%，非食品价格有所回升。
• PPI预计同比 -0.5%，环比 +1%，跌幅明显收窄。
• 食品价格因冬季气温偏低略高于季节性，非食品通胀有望支撑核心通胀温和回升。

8. 货币与融资环境温和

• 预计12月社融新增 2.2万亿元，M2同比 +10.6%。
• 信贷结构优化，企业中长期信贷意愿增强，居民中长期贷款小幅下降。

关键信息

• 经济增长：四季度GDP增速预计回升至 +6%，消费和出口有望继续加速。
• 出口表现：12月出口增速预计 +26%，贸易顺差创历史新高。
• 制造业投资：制造业投资或成为新的增长亮点，受益于出口和产业升级。
• 通胀预期：核心通胀有望温和回升，PPI和非食品CPI走势趋于一致。
• 融资情况：社融新增预计 2.2万亿元，信贷结构逐步优化。
• 风险提示：油价上涨可能推高原材料成本，中美关系不确定性影响市场情绪。

数据预测表（部分指标）

风险提示

• 油价上涨带来的原材料成本压力。
• 中美关系紧张可能对国内资产价格和企业生产销售造成影响。

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。报告所含信息可能发生变化，投资者需自行关注更新。本公司及作者对因使用本报告而产生的后果不承担责任。