20240120-国联证券-基础化工行业周专题_全钢胎后市无须悲观_9页_857kb

全钢胎行业分析总结

全钢胎后市乐观原因

报告认为全钢胎后市无需悲观，主要基于国内存量替换市场需求的刚性和海外渗透提升。国内市场虽然受基建疲软和“公转铁”政策影响，但替换需求保持韧性。出口方面，俄罗斯供给缺口和“一带一路”国家基建投资增长，为中国轮胎提供了强劲动力，海外渗透有望持续提升。

俄罗斯市场机会

俄乌冲突导致跨国轮胎公司大幅退出俄罗斯，造成供给缺口扩大。中国轮胎出口至俄罗斯显著增长，市场份额提升（如三角轮胎23年上半年占据104%）。若外资企业进一步退出，中国轮胎凭借性价比和区位优势可加速抢占市场份额，带来出口机会。

“一带一路”国家增长潜力

“一带一路”沿线国家基建投资和房地产发展带动全钢胎需求。例如，印度和印尼基建投资额大幅提升，中国对这些国家的全钢胎出口正增长。未来，伴随这些国家持续发展，全钢胎出口有望找到新动力。

投资建议

建议关注通用股份和三角轮胎。通用股份海外双基地（泰国、柬埔寨）建设推动业绩增长，三角轮胎在俄罗斯市场表现强劲，抓住了跨国公司退出的机会，提升份额。

风险提示

• 原材料价格波动：橡胶、炭黑等成本可能影响毛利率。
• 海外制裁风险：如美国双反制裁可能影响出口。
• 海运费上涨：可能增加物流成本。
• 汇率波动：出口盈利可能受影响。