20150416-招商证券-有色金属行业_2015年二季度策略报告-开花结果_滞涨-补涨-领涨_的转变_13页_1018kb

报告摘要

有色金属行业2015年二季度策略总结

核心内容

本报告发布于2015年4月16日，主要分析了2015年二季度有色金属行业的投资机会，认为在宏观环境改善、供需边际改善及市场表现等多重因素推动下，有色板块将进入“滞涨-补涨-领涨”的转变阶段，迎来一轮基本面驱动的行情。报告重点推荐锌、铝、锂、稀土等板块，并强调了沪港通带来的港股投资机会。

主要观点

宏观环境改善
- 海外经济复苏明确，尤其是欧元区制造业PMI持续上涨，美国经济有望在二季度强劲反弹。
- 中国经济在稳增长政策推动下，二季度企稳回升概率较大，就业指标回落进一步印证了政策发力的必要性。
期货品种表现良好
- 有色金属期货品种库存水平较低，尤其是锌的库存已降至60万吨，低于2014年中期水平。
- 中国需求复苏带动边际改善，铅锌期货已从贴水转为平水和升水，反弹强度有望高于2014年中期。
新能源汽车产业链进入爆发期
- 新能源汽车在3月已实现产销双增长，预计4月将正式进入“产销双爬坡”阶段。
- 锂动力电池、锂电设备、电机驱动环节将率先受益，预计全年具备投资价值。
- 长期来看，锂盐价格仍有10%上涨空间，重点推荐赣锋锂业、天齐锂业等企业。
稀土板块迎来政策催化
- 工信部发布首批稀土生产总量控制计划，向六大集团集中，轻稀土指标增加，中重稀土指标不变。
- 稀土出口关税将取消，资源税可能在二季度推出，推动国内稀土企业夺取全球定价权。
- 包钢股份作为全球轻稀土资源龙头，定增获批，集团资产注入无争议，股价上涨空间打开。
沪港通带来港股投资机会
- 公募基金可参与沪港通交易，H股具备估值优势，重点推荐中国忠旺、中国宏桥、五矿资源、洛阳钼业等标的。
- A股较H股溢价较高，需注意A股市场风险。

关键信息

行业数据

项目	数值（只）	占比%
股票家数	94	3.6
总市值（亿元）	14694	2.9
流通市值（亿元）	12093	2.9

行业指数表现

时间段	绝对表现	相对表现
1个月	16.7%	-4.4%
6个月	43.1%	-34.7%
12个月	81.8%	-14.7%

有利条件

优势品种去库存：锌库存持续下降，铝库存同样在走低，铜和镍库存则上升。
中国需求复苏：中国对主要金属的需求占比超过50%，远超欧美，成为推动价格反弹的关键因素。
原油价格触底：油价回落对金属价格形成压制，但随着供应端变化，油价有望触底回升，带动金属价格上行。
市场预期转变：有色板块进入“二踢脚”行情第二阶段，即从预期性行情转向基本面推动行情。

重点推荐标的

基本金属：
- 锌：中金岭南、驰宏锌锗
- 铝：云铝股份
- 铜、黄金：江西铜业、山东黄金（考虑板块轮动）
新能源汽车产业链：
- 锂电池环节：赣锋锂业（三元体系锂动力电池国内龙头“影子股”）
- 锂电设备：路翔股份（持有东莞德瑞65%股权）
- 电机及电控：正海磁材（持有上海大郡88.7%股权）、宁波韵升（参股上海电驱动26%股权）
- 锂盐供应：天齐锂业（强烈推荐）
稀土板块：
- 包钢股份（全球轻稀土资源龙头，定增获批，资产注入无争议）
- 厦门钨业（中重稀土品种）
港股标的：
- 中国忠旺（PE仅6X，PB为0.7）
- 中国宏桥（PE仅5X，分红率高）
- 五矿资源（锌资源龙头，股价折价70%）
- 洛阳钼业（H股较A股折价36%）