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新北洋公司深度报告总结

核心内容概述

新北洋（002376）是一家专注于专用打印扫描设备的龙头企业，近年来通过“二次创业”战略，积极布局“金融+物流”领域，取得显著成效，开启新成长之路。公司技术壁垒高，产品覆盖范围广，业务增长迅速，同时积极进行资本运作，增强企业竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2016年公司实现营业总收入16.35亿元，同比增长35.03%；净利润2.27亿元，同比增长54.22%。2017年一季度净利润增长90%-140%，主要得益于智慧柜员机等金融设备的销售。
• 市场地位稳固：公司热打印头（TPH）全球市场占有率17%，排名第三；接触式图像传感器（CIS）国内第一、全球第五，技术领先。
• 产业链一体化布局：公司已构建从关键零部件、核心模块、整机到系统集成的全产业链布局，具备定制化产品和服务能力，强化了市场竞争力。
• 资本运作频繁：公司连续两年发布定增方案，设立2亿元的产业并购基金，拓展外延发展空间。
• 高管增持与员工激励：公司高管及员工持股比例达16.75%，推行超额收益分享计划，激励员工，提升经营效率。
• 盈利预测乐观：预计2017-2019年营业收入分别为22.05亿元、29.41亿元、38.87亿元，净利润分别为3.05亿元、4.06亿元、5.31亿元，EPS分别为0.48元、0.64元、0.84元，PE分别为29.10、21.89、16.73倍。
• 行业前景广阔：金融智能设备普及加速，物流行业智能化转型持续推进，为公司提供增长空间。

关键信息

市场数据

• 当前股价：14.06元
• 总市值：88.79亿元
• 流通市值：80.44亿元
• 总股本：63,149万股
• 流通股本：57,213万股
• 12个月最高/最低价：14.40元 / 11.34元

盈利预测

• 2017E：营业收入22.05亿元，净利润3.05亿元，摊薄EPS 0.48元，PE 29.10倍
• 2018E：营业收入29.41亿元，净利润4.06亿元，摊薄EPS 0.64元，PE 21.89倍
• 2019E：营业收入38.87亿元，净利润5.31亿元，摊薄EPS 0.84元，PE 16.73倍

业务布局

• 金融行业：智慧柜员机、清分机、硬币管理类设备、现金循环机（TCR）等产品布局，技术壁垒高，市场前景广阔。
• 物流行业：智能快件柜、面单打印机、自动分拣柜等产品布局，受益于丰巢等企业的快速扩张，市场潜力大。
• 传统业务：热打印头、接触式图像传感器等产品，技术领先，市场占有率高。

技术优势

• TPH和CIS均为公司自主研发，拥有国内最大的规模化生产能力。
• 拥有光机电一体化结构设计、嵌入式软件开发、接口设计等核心技术。
• 重视研发投入，年均研发投入占营业收入10%以上，保持技术领先地位。

资本运作

• 连续两年发布定增方案，募投项目新增产能，缓解产能压力。
• 与大股东联合设立2亿元产业并购基金，拓展外延发展。

员工激励

• 实施超额收益分享计划，提升员工积极性，促进公司发展。
• 高管及员工持股比例较高，增强管理团队对公司发展的信心。

风险提示

• 客户开标数量和招标进度可能不及预期。
• 金融、物流行业领域的新产品培育进度可能不及预期。

业务增长点

• 金融智能设备：智慧柜员机、清分机、硬币管理类设备等产品在银行等金融行业广泛应用，带动业绩增长。
• 物流智能设备：智能快件柜、自动分拣柜等产品在快递物流行业快速普及，公司有望受益。
• 资本运作与并购：通过定增和产业并购基金，公司拓展业务领域，提升竞争力。

总结

新北洋凭借其在专用打印扫描设备领域的绝对龙头地位，结合“金融+物流”双轮驱动战略，实现业绩快速增长。公司具备强大的技术壁垒和完善的产业链布局，同时重视研发投入和员工激励，推动业务持续发展。高管增持和资本运作频繁，彰显管理层对公司未来发展的信心。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司前景广阔，具备较强的可持续增长能力，值得长期关注。