20231015-创元期货-铜周度报告_铜价重心下移_带动下游补库_20页_4mb

铜周度报告总结

核心观点
报告指出，三季度铜市场供给端承压，需求端需求疲软，预计四季度国内铜价偏弱运行，铜库存继续累库。

供应端动态

• 精矿加工费回落：进口铜精矿加工费环比降 5.9%至 92.68 美元/吨，四季度新增产能释放下，加工费或继续走低。
• 产量超预期：9月国内电解铜产量达 101.2 万吨，冶炼利润高企（加工费达 900 元/吨），供给端压力增加。
• 废铜回收量骤减：9月国内废铜回收 75 万吨，环比大减 138%，持货商惜售情绪显着。
• 进口窗口开放：进口精铜盈亏对国内市场为正贡献，保税区库存去化，进口铜持续流入。

需求端动态

• 精铜杆回暖：节后铜价下移提振下游采购，精铜杆开工率环比增 3.37%，订单明显改善；再生铜杆因原料紧张全面下滑，精废价差收窄至 300 元/吨。
• 空调/铜管淡季：铜管企业开工率由 66.5%骤降至 6.3%
• 新能源与电池：储能并网放缓，新能源车零售温和，铜箔加工费下滑，部分企业订单趋弱。

总体分析：供给端虽受检修结束产能投产影响增强，但需求端未见强力支撑，国庆节后铜价下移未引发现货紧张，升水回稳为平水。预计四季度铜价中枢承压，供需边际逐步走弱。