20240505-国泰期货-铅_下游存补库需求_支撑价格_6页_1mb

铅市场分析总结

核心内容

2024年5月5日，铅市场在供需关系的共同作用下维持高位运行，价格受到下游补库需求的支撑，尽管终端消费边际走弱。

主要观点

• 供应端偏紧：再生铅与原生铅冶炼厂开工率均处于低位，主要受原料紧缺影响。

  • 再生铅：虽然冶炼利润空间存在，刺激部分企业高开工运行，但废电池供应趋紧，导致原料库存消耗，部分企业被迫减产。
  • 原生铅：低TC（加工费）显示矿端紧张，铅精矿港口库存偏低，部分冶炼厂在5月延续检修，产能利用率偏低。

• 需求端支撑：尽管终端消费进入淡季，但下游企业仍存在较强的补库需求，主要体现在电池库存的累积，金属锭环节仍显示偏紧。

  • 下游蓄企在淡季期间仍积极补库，对价格形成支撑。

• 供需平衡：节前下游备库导致社会库存去化，但供应端的检修和原料紧缺限制了产能释放，维持了市场紧平衡状态。

  • 未来若淡季程度加深，消费端可能出现负反馈，导致价格高位回落。

关键信息

1. 行情数据

2. 成交及持仓变动

3. 库存变化

4. 期现价差变化

5. 基本面数据

图表参考

• 图1：LME铅升贴水走势
• 图2：国内现货升贴水走势
• 图3：1#铅锭价格
• 图4：各地premium
• 图5：SHFE仓单库存
• 图6：国内铅锭社会库存
• 图7：LME库存
• 图8：LME铅注销仓单库存
• 图9：LME铅持仓量
• 图10：国内铅锭厂库+社库
• 图11：原生铅开工率
• 图12：再生铅开工率
• 图13：原生铅-再生铅价差
• 图14：废电池价格
• 图15：铅蓄电池周度开工率
• 图16：铅蓄电池企业成品库存

投资建议

• 短期思路：以逢低偏多思路为主，关注下游补库需求对价格的支撑。
• 中长期风险：若淡季程度加深，消费端可能出现负反馈，价格或面临高位回落风险。

其他说明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 投资者需自行判断并承担相应风险。
• 报告信息来源于公开渠道，本公司不对其准确性、完整性或可靠性作保证。