沪铜期货半年报告：消费难启，重心下移-20230710-大越期货-19页_1mb

消费难启 重心下移 - 2023年铜市场分析总结

核心内容概述

2023年铜市场呈现供应端增强、需求端复苏缓慢的格局，整体供需由2022年的双弱状态向供强需平转变，全年可能出现小幅过剩。同时，宏观环境复杂多变，全球经济衰退风险仍然存在，导致铜价承压运行，重心继续下移，主要运行区间预计为沪铜60000~69000元/吨，LME铜7500~8500美元/吨。

主要观点

1. 供需基本面分析

• 供应端明显转好：2022年铜矿产量逐步恢复，2023年新增产能释放，全球精炼铜产量预计增长。
• 需求端复苏缓慢：电网投资、房地产、汽车（含新能源）等主要需求领域增长乏力，消费疲软。
• 全年可能出现小幅过剩：2023年供需格局由双弱转向供强需弱，预计全年出现小幅过剩。
• 库存或迎来累库：随着供应恢复和需求疲软，库存可能由低位反弹。

2. 成本端分析

• 矿山成本维持高位：矿山可接受成本在3500美元/吨左右，成本进一步下滑空间有限。
• 环保与品位下降推高成本：环保力度加大及铜矿品质下降将提高矿山成本。
• 加工费维持高位：高利润背景下，矿石产量或继续快速增长，加工费继续上涨。

3. 宏观经济环境

• 美联储加息影响：2022年开启加息元年，全球流动性回收，经济进入低速疲软阶段。
• 全球经济错配：新兴市场和发展中经济体增速相对较好，但经济衰退风险仍存。
• 国内经济复苏预期有限：疫情放开后短期仍承压，下半年或有所好转，但整体仍偏弱。

关键信息

1. 2023年全球精炼铜供需现状

• 2023年4月：全球精炼铜供应过剩42000吨，产量230.7万吨，消费量226.5万吨。
• 2023年4月：WBMS数据显示全球精炼铜供应短缺8.29万吨，产量223.72万吨，消费量232.01万吨。
• 2023年4月：全球铜矿产量173.18万吨。

2. 供应端增长因素

• 2022年新增产能释放：年中后近三分之二的增量释放，全年预计增长约2%。
• 2023年供应进一步恢复：预计增速在4%左右，但受疫情、罢工及品位下滑影响，增长不及预期。

3. 需求端表现

• 电网投资：2023年前5月累计完成1400亿元，同比上升10.8%，但电气化进程平稳，难以拉动明显需求。
• 房地产市场：2023年前5月销售面积、新开工面积及投资额均同比下降，市场表现不佳。
• 汽车行业：传统汽车消费低迷，新能源汽车短期内难以带动大量铜消费。
• 家电出口：2022年外销带动消费增长，但2023年外销高景气回落，内需也面临瓶颈。

4. 成本端变化

• 铜矿成本有所抬升：环保趋严及矿石品位下降推高成本。
• 铜价仍处盈利区间：矿山对当前铜价仍有较大盈利空间，短期内不会大幅减产。

5. 技术面分析

• 沪铜指数周K线：铜价进入震荡下行趋势，上方压力位72000，下方支撑位62000。
• 预期价格区间：下半年铜价或继续承压，主要运行区间为60000~69000元/吨。

技术分析与价格预期

• 沪铜期货走势：2023年上半年沪铜整体震荡下行，区间62000~72000元/吨。
• LME铜价预期：2023年下半年LME铜价预计在7500~8500美元/吨区间运行。
• 技术性震荡下行：市场情绪主导铜价走势，尤其在7月消费淡季及宏观扰动背景下，铜价承压明显。

总结

1. 供需格局转变：2023年全球精炼铜供应增强，需求复苏缓慢，供需格局由双弱转向供强需弱。
2. 成本支撑有限：矿山成本维持高位，成本端难以持续支撑铜价上涨。
3. 宏观经济承压：美联储加息持续，全球经济衰退风险仍存，国内经济复苏预期有限。
4. 库存趋势回升：全球铜库存或由低位反弹，为铜价提供一定支撑。
5. 价格区间预测：下半年铜价预计继续承压，沪铜主要运行区间为60000~69000元/吨，LME铜为7500~8500美元/吨。

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