20260329-招商期货-甲醇产业链周度报告_地缘不确定性仍存_甲醇高位震荡_17页_1mb

甲醇产业链周度报告总结（20260323-20260329）

核心内容概述

本周甲醇市场受地缘政治和宏观因素影响显著，价格波动剧烈，整体呈现高位震荡格局。甲醇05合约价格收于3296元/吨，沿海甲醇库存进入下降周期，进口到港量减少，市场情绪受伊朗装置停车及霍尔木兹海峡通航受阻影响，短期走势由地缘因素主导，中长期则需关注进口恢复、需求复苏及新产能释放等关键因素。

主要观点

1. 行情分析

• 当前甲醇期货价格受地缘政治及宏观情绪影响较大，波动剧烈。
• 霍尔木兹海峡通航受阻推动价格大幅上涨，本周盘面高位震荡。
• 沿海基差上升，反映现货价格相对期货价格偏强。

2. 基本面分析

• 供应端：中东地区甲醇项目大面积停工，叠加季节性限气，3月进口量缩量明显，伊朗局势恶化进一步加剧进口不确定性。
• 国内供应：甲醇装置开工率上升，全国平均开工负荷为 $92.73%$，西北地区为 $95.80%$，部分装置长期停车，供应端整体偏紧。
• 成本端：进口成本维持在3317.63元/吨附近，进口利润为-52.63元/吨，整体处于亏损状态，成本支撑有限。

3. 需求端分析

• 烯烃需求：国内煤制烯烃装置开工负荷上升，MTO/MTP装置周度开工率提高，东部MTO装置提负运行，带动整体开工率上行。
• 传统下游：甲醛开工率上升，醋酸、MTBE、二甲醚开工率整体稳定或略有下降，但部分利润修复，显示需求端有一定支撑。

4. 库存及到港量

• 沿海库存：截至3月26日，港口总库存为122.7万吨，环比下降5.4万吨，降幅为 $4.22%$，整体处于历史中高位。
• 内地库存：主产区库存为43.5万吨，环比持续下降，西北、西南、华北及东北地区去库明显。
• 进口到港量：预计3月27日至4月12日中国进口船货到港量为33.57万-34万吨，华东地区进口量占比较大，华南和浙江相对较少。
• 外盘到港量：本周进口船货到港量为9.93万吨，环比下降 $34.46%$，同比下降 $52.71%$，显示进口不确定性加剧。

关键信息汇总

一、价格与利润

• 现货价格：本周全国甲醇现货价格整体上涨，内蒙古、华南、江苏等地涨幅明显。
• 进口成本：CFR中国甲醇平均价格为396美元/吨，折算进口成本约3317.63元/吨，进口利润为-52.63元/吨。
• 外盘价格：FOB鹿特丹、美湾及东南地区甲醇价格均环比上升。

二、供应端变化

• 国内装置：全国甲醇装置开工负荷上升，部分装置因检修或长期停车影响供应。
• 海外供应：伊朗装置停车影响海外甲醇供应，海外开工率维持在 $50%$ 左右。

三、需求端变化

• 烯烃需求：MTO/MTP装置开工负荷上升，东部地区外采装置提负运行。
• 传统下游：甲醛开工率上升，醋酸、MTBE、二甲醚开工率相对稳定。

四、库存变化

• 沿海库存：港口总库存下降，预计4月上中旬库存将进一步下降。
• 内地库存：主产区库存走低，西北地区去库力度最强，显示国内需求改善。

五、物流窗口

• 内蒙、山东、川渝等地区物流窗口关闭，港口回流内地窗口亦关闭，显示物流受阻。

操作建议

• 短期：美伊冲突升级成为市场核心驱动，甲醇价格震荡偏强，波动较大，建议关注地缘局势及伊朗装置重启节奏。
• 中期：需关注进口恢复、需求复苏及新产能释放情况，市场参与者应灵活调整交易策略，严控仓位与止损。
• 策略方向：结合地缘情绪与成本支撑，短期可逢低布局，中期需关注供需变化与库存趋势。

风险提示

• 地缘局势反转可能对甲醇市场造成重大影响。
• 进口到港情况及伊朗开工率变化是关键风险点。
• 需求端是否持续复苏，以及新产能投放进度将影响市场走势。

作者信息

• 作者：董静璇
• 职位：招商期货运产研业务总部能化团队研究员
• 联系方式：dongjingxuan@cmschina.com.cn
• 资格证书：期货从业资格（F03121146），投资咨询资格（Z0023438）
• 教育背景：上海大学金融硕士
• 研究领域：甲醇、尿素及相关化工产品市场动态分析

重要声明

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