> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC月报20260329总结 ## 核心内容 - **PVC价格走势**：PVC当前处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。 - **地缘冲突影响**：地缘冲突仍存不确定性，影响原料乙烯供应，增加市场对供应减量的预期。 - **出口需求预期**：出口需求可能增强，尤其是若日韩等地原料紧缺，中国PVC出口存在向好可能。 - **库存变化**：华东及华南原样本仓库库存小幅减少，但扩充后样本库存小幅增加，显示市场整体库存压力仍在。 ## 主要观点 - **PVC震荡上行**：在地缘冲突和原料供应不稳定的背景下，PVC价格呈现震荡上行趋势。 - **出口预期增强**：亚洲市场价格高位，但印度等地区仍存在刚需，出口有提升空间。 - **库存压力**：尽管部分区域库存减少，但整体库存仍处于历史高位，对价格形成一定压力。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |----------|----------|----------|----------|----------|------------|------|-------------|----------|--------------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出PVC | 多 | 买入虚值看跌期权，防止价格骤跌 | v2605-P-5400 | 买入 | 100 | 135.5 | - | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入PVC | 空 | 期货做多，完全套保 | v2605 | 买入 | 100 | 5500 | - | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，防止价格骤跌 | v2605-P-5400 | 买入 | 100 | 135.5 | - | | 终端客户 | 采购管理 | 需要PVC原料，担心价格上涨 | 空 | 期货做多，完全套保 | v2605 | 买入 | 100 | 5500 | - | | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，防止价格骤跌 | v2605-P-5400 | 买入 | 100 | 135.5 | - | ## 基本面供需情况 ### 供应方面 - **新增产能**：2026年新增产能38万吨，退出产能28万吨，国内产能共计2990万吨，产能增速为0.34%。 - **开工负荷**：本周（3月27日）PVC粉整体开工负荷率为79.67%，环比提升1.06%；电石法PVC粉开工负荷率为84.66%，环比提升0.27%；乙烯法PVC粉开工负荷率为68.66%，环比提升2.81%。 - **检修计划**：4月PVC逐步进入春检，检修计划增多，对供应有下降可能。 ### 需求方面 - **内需**：本月下游开工环比有所提升，但明显差于去年同期，处于历史低位。 - **出口**：亚洲市场价格高位，印度等地对高价抵触，但刚需仍然存在，若日韩原料紧缺，中国出口可能向好。 ## 成本方面 ### 电石 - **价格走势**：本月电石市场价格重心上行，主要因下游PVC电石法开工维持高位，推动电石出厂价上涨。 - **开工负荷**：最新一周（3月27日）电石行业平均开工负荷率为76.23%，环比上升2.61%。 - **后市预期**：电石价格或呈现震荡格局，阶段性涨跌受供需错配影响。 ### 烧碱 - **价格走势**：本月液碱价格重心底部抬升，氯碱企业多保持挺价或稳价意向。 - **产能利用率**：本月烧碱产能利用率有所下滑至84.6%。 - **后市预期**：部分氯碱企业有检修计划，供应端或阶段性提振，同时下游接货积极性尚可，挺价意向较浓。 ## 月度价格数据变化 | 主要价格 | 2026-03-27 | 2026-02-27 | 变动 | 单位 | |----------|------------|------------|------|------| | 期货价格 | - | - | - | - | | V2605 | 5615.00 | 4792.00 | 823 | 元/吨 | | V2609 | 5725.00 | 4930.00 | 795 | 元/吨 | | PVC现货价格 | - | - | - | - | | 电石法:华东地区 | 5450.00 | 4542.00 | 908 | 元/吨 | | 电石法:华南地区 | 5570.00 | 4700.00 | 870 | 元/吨 | | 电石法:华北地区 | 5520.00 | 4630.00 | 890 | 元/吨 | | 电石法:西北地区(出厂) | 5330.00 | 4450.00 | 880 | 元/吨 | | 乙烯法:华东地区 | 7300.00 | 4900.00 | 2400 | 元/吨 | ## 价差与利润 ### 区域价差 - **华东-华南电石法价差**：震荡收窄至-120。 - **华东-华北电石法价差**：震荡收窄至-70。 - **乙电价差**：走强至1850附近。 ### 利润 - **电石法**：一体化企业综合利润为652元/吨；外购电石企业综合利润为329元/吨。 - **乙烯法**：外购乙烯企业综合利润为876元/吨；外购VCM企业综合利润为-899.92元/吨。 ## 产业链相关产品情况 ### 兰炭 - **价格走势**：本月兰炭价格总体平稳，月末上调至795-825元/吨。 - **开工负荷**：本月兰炭平均开工较2月有所上升，截至月末样本企业开工率55.44%，提升1.67%。 - **后市预期**：兰炭企业库存低位，对价格有一定支撑。 ### 电石 - **价格走势**：本月电石市场价格重心大幅上行，主要因下游PVC电石法开工维持高位，推动电石出厂价上涨。 - **开工负荷**：最新一周（3月27日）电石行业平均开工负荷率为76.23%，环比上升2.61%。 - **后市预期**：电石开工或整体有所提升，新增产能释放，价格或向好；4月春检可能导致电石需求减少，价格或回落。 ## 供应 ### 投产进展 - **当前年度产能增速**：2026年新增产能38万吨，退出产能28万吨，国内产能共计2990万吨，产能增速为0.34%。 - **已投产能**：内蒙中谷矿业技改产能修正，产能从30万吨调整为35万吨；嘉化能源30万吨计入投放产能；内蒙东兴产能从36万吨调整成39万吨。 - **计划投放产能**：2026年无其他新增投产。 ### 检修计划 - **检修损失量**：2026年3月检修损失量为16.851万吨，环比增加1.503万吨，同比减少7.836万吨。 - **4月检修计划**：PVC逐步进入春检，检修计划增多，供应可能下降。 ## 进出口 ### 月度统计 - **进口**：2026年2月进口量为0.85万吨，累计2.25万吨；环比下降39.49%，同比去年同月下降47.16%。 - **出口**：2026年2月出口量为44.75万吨，累计73.30万吨；环比增加56.76%，同比增加35.74%。 - **出口产品**：PVC铺地材料出口32.23万吨，环比减少7.09万吨。 ### 外盘价差及进出口利润 - **外盘价差**：亚洲市场价格高位，印度等地对高价抵触，但刚需仍然存在。 - **出口利润**：PVC出口利润为723.77元/吨，环比增加744.1元/吨。 ## 需求 ### 下游开工负荷 - **整体情况**：本月下游开工环比有所提升，但明显差于去年同期，处于历史低位。 - **主要行业**：房地产、型材、管道、膜等下游行业开工负荷普遍偏低。 ### 房地产情况 - **投资**：1-2月份房地产投资累计同比下跌11.1%。 - **新开工**：新开工面积累计同比减少23.1%。 - **施工**：施工面积累计同比减少11.7%。 - **竣工**：竣工面积累计同比减少27.9%。 - **销售**：销售面积累计同比降13.5%。 ## 库存 - **样本库存**：本周华东及华南原样本仓库总库存59.78万吨，环比减少2.00%，同比增加34.55%；扩充后样本库存120.07万吨，环比增加0.20%，同比增加59.08%。 - **库存压力**：高库存对价格上涨形成压力，但部分区域库存减少。 ## 月度供需平衡表 | 指标名称 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | |----------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|------|------|------| | PVC粉月度总产量(万吨) | 216.51 | 199.73 | 213.45 | 201.59 | 204.71 | 199.54 | 197.49 | 200.71 | 197.74 | 207.08 | 207.93 | 212.68 | | PVC粉月度总产量同比 | 3.84% | 6.65% | 4.53% | 4.65% | 2.61% | 0.83% | -0.76% | -2.72% | -3.04% | -2.98% | -1.16% | -0.89% | | 当年累计PVC粉月度总产量 | 216.51 | 416.24 | 629.69 | 831.28 | 1035.99 | 1235.53 | 1433.02 | 1633.73 | 1831.47 | 2038.55 | 2246.48 | 2459.16 | | 当年累计PVC粉月度总产量同比 | 3.84% | 5.17% | 4.95% | 4.88% | 4.42% | 3.82% | 3.17% | 2.41% | 1.79% | 1.28% | 1.05% | 0.88% | | PVC粉月度进口量(万吨) | 1.4 | 0.85 | 1.8 | 2.2 | 1.8 | 2.2 | 2 | 1.5 | 1.5 | 1 | 1.5 | 1.8 |