20260329-浙商期货-_PVC月报_地缘扰动仍存不确定性_谨慎偏强看待_20页_9mb

PVC月报20260329总结

核心内容

• PVC价格走势：PVC当前处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。
• 地缘冲突影响：地缘冲突仍存不确定性，影响原料乙烯供应，增加市场对供应减量的预期。
• 出口需求预期：出口需求可能增强，尤其是若日韩等地原料紧缺，中国PVC出口存在向好可能。
• 库存变化：华东及华南原样本仓库库存小幅减少，但扩充后样本库存小幅增加，显示市场整体库存压力仍在。

主要观点

• PVC震荡上行：在地缘冲突和原料供应不稳定的背景下，PVC价格呈现震荡上行趋势。
• 出口预期增强：亚洲市场价格高位，但印度等地区仍存在刚需，出口有提升空间。
• 库存压力：尽管部分区域库存减少，但整体库存仍处于历史高位，对价格形成一定压力。

产业链操作建议

基本面供需情况

供应方面

• 新增产能：2026年新增产能38万吨，退出产能28万吨，国内产能共计2990万吨，产能增速为0.34%。
• 开工负荷：本周（3月27日）PVC粉整体开工负荷率为79.67%，环比提升1.06%；电石法PVC粉开工负荷率为84.66%，环比提升0.27%；乙烯法PVC粉开工负荷率为68.66%，环比提升2.81%。
• 检修计划：4月PVC逐步进入春检，检修计划增多，对供应有下降可能。

需求方面

• 内需：本月下游开工环比有所提升，但明显差于去年同期，处于历史低位。
• 出口：亚洲市场价格高位，印度等地对高价抵触，但刚需仍然存在，若日韩原料紧缺，中国出口可能向好。

成本方面

电石

• 价格走势：本月电石市场价格重心上行，主要因下游PVC电石法开工维持高位，推动电石出厂价上涨。
• 开工负荷：最新一周（3月27日）电石行业平均开工负荷率为76.23%，环比上升2.61%。
• 后市预期：电石价格或呈现震荡格局，阶段性涨跌受供需错配影响。

烧碱

• 价格走势：本月液碱价格重心底部抬升，氯碱企业多保持挺价或稳价意向。
• 产能利用率：本月烧碱产能利用率有所下滑至84.6%。
• 后市预期：部分氯碱企业有检修计划，供应端或阶段性提振，同时下游接货积极性尚可，挺价意向较浓。

月度价格数据变化

价差与利润

区域价差

• 华东-华南电石法价差：震荡收窄至-120。
• 华东-华北电石法价差：震荡收窄至-70。
• 乙电价差：走强至1850附近。

利润

• 电石法：一体化企业综合利润为652元/吨；外购电石企业综合利润为329元/吨。
• 乙烯法：外购乙烯企业综合利润为876元/吨；外购VCM企业综合利润为-899.92元/吨。

产业链相关产品情况

兰炭

• 价格走势：本月兰炭价格总体平稳，月末上调至795-825元/吨。
• 开工负荷：本月兰炭平均开工较2月有所上升，截至月末样本企业开工率55.44%，提升1.67%。
• 后市预期：兰炭企业库存低位，对价格有一定支撑。

电石

• 价格走势：本月电石市场价格重心大幅上行，主要因下游PVC电石法开工维持高位，推动电石出厂价上涨。
• 开工负荷：最新一周（3月27日）电石行业平均开工负荷率为76.23%，环比上升2.61%。
• 后市预期：电石开工或整体有所提升，新增产能释放，价格或向好；4月春检可能导致电石需求减少，价格或回落。

供应

投产进展

• 当前年度产能增速：2026年新增产能38万吨，退出产能28万吨，国内产能共计2990万吨，产能增速为0.34%。
• 已投产能：内蒙中谷矿业技改产能修正，产能从30万吨调整为35万吨；嘉化能源30万吨计入投放产能；内蒙东兴产能从36万吨调整成39万吨。
• 计划投放产能：2026年无其他新增投产。

检修计划

• 检修损失量：2026年3月检修损失量为16.851万吨，环比增加1.503万吨，同比减少7.836万吨。
• 4月检修计划：PVC逐步进入春检，检修计划增多，供应可能下降。

进出口

月度统计

• 进口：2026年2月进口量为0.85万吨，累计2.25万吨；环比下降39.49%，同比去年同月下降47.16%。
• 出口：2026年2月出口量为44.75万吨，累计73.30万吨；环比增加56.76%，同比增加35.74%。
• 出口产品：PVC铺地材料出口32.23万吨，环比减少7.09万吨。

外盘价差及进出口利润

• 外盘价差：亚洲市场价格高位，印度等地对高价抵触，但刚需仍然存在。
• 出口利润：PVC出口利润为723.77元/吨，环比增加744.1元/吨。

需求

下游开工负荷

• 整体情况：本月下游开工环比有所提升，但明显差于去年同期，处于历史低位。
• 主要行业：房地产、型材、管道、膜等下游行业开工负荷普遍偏低。

房地产情况

• 投资：1-2月份房地产投资累计同比下跌11.1%。
• 新开工：新开工面积累计同比减少23.1%。
• 施工：施工面积累计同比减少11.7%。
• 竣工：竣工面积累计同比减少27.9%。
• 销售：销售面积累计同比降13.5%。

库存

• 样本库存：本周华东及华南原样本仓库总库存59.78万吨，环比减少2.00%，同比增加34.55%；扩充后样本库存120.07万吨，环比增加0.20%，同比增加59.08%。
• 库存压力：高库存对价格上涨形成压力，但部分区域库存减少。

月度供需平衡表

| 指标名称 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 |
|----------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|------|------|------|
| PVC粉月度总产量(万吨) | 216.51 | 199.73 | 213.45 | 201.59 | 204.71 | 199.54 | 197.49 | 200.71 | 197.74 | 207.08 | 207.93 | 212.68 |
| PVC粉月度总产量同比 | 3.84% | 6.65% | 4.53% | 4.65% | 2.61% | 0.83% | -0.76% | -2.72% | -3.04% | -2.98% | -1.16% | -0.89% |
| 当年累计PVC粉月度总产量 | 216.51 | 416.24 | 629.69 | 831.28 | 1035.99 | 1235.53 | 1433.02 | 1633.73 | 1831.47 | 2038.55 | 2246.48 | 2459.16 |
| 当年累计PVC粉月度总产量同比 | 3.84% | 5.17% | 4.95% | 4.88% | 4.42% | 3.82% | 3.17% | 2.41% | 1.79% | 1.28% | 1.05% | 0.88% |
| PVC粉月度进口量(万吨) | 1.4 | 0.85 | 1.8 | 2.2 | 1.8 | 2.2 | 2 | 1.5 | 1.5 | 1 | 1.5 | 1.8 |