深度报告-20211011-安信证券-万业企业-600641.SH-万业企业_并购整合打造半导体装备平台_离子注入迎经营拐点_33页_3mb

万业企业总结：并购整合打造半导体装备平台，离子注入迎经营拐点

核心内容

万业企业（600641.SH）是一家成功转型半导体设备领域的上市公司，通过收购凯世通及Compart Systems，公司进入了离子注入机及设备上游零部件市场。凯世通是国内离子注入机龙头，具备进口替代能力；Compart Systems则是设备流量控制领域的领先企业，其产品在气体传输系统中具有重要地位。公司目前由浦东科投控股，作为国内半导体设备领域的重要参与者，有望在未来实现业绩的显著增长。

主要观点

• 战略转型成功：公司从房地产行业转型至半导体装备领域，通过“外延并购+产业整合”策略，实现了从传统业务向高端制造设备的转型。
• 并购成果显著：凯世通和Compart Systems的收购，使公司产品线覆盖了从集成电路、光伏到AMOLED等多个领域，提升了公司在半导体产业链的深度与广度。
• 技术实力突出：凯世通在低能大束流离子注入机方面技术领先，其产品在性能上接近甚至超越国外主流产品，具备进口替代能力。
• 市场需求向好：受5G、物联网、汽车电子、云计算等需求带动，全球半导体设备市场持续增长，离子注入机作为核心设备之一，市场需求旺盛。
• 国内产能提升：随着半导体制造向中国转移，中国大陆晶圆产能在全球占比持续提升，预计到2025年将达到18%，带动国产设备需求增长。
• 投资建议明确：分析师维持“买入-A”投资评级，预计2021年至2023年公司收入和净利润将显著增长，未来增长潜力巨大。

关键信息

公司概况

• 公司名称：万业企业（600641.SH）
• 控股股东：上海浦东科技投资有限公司（占28.44%）
• 主要业务：房地产开发、半导体设备及零部件制造
• 2021年10月11日股价：26.59元
• 6个月目标价：36.82元
• 投资评级：买入-A

收购情况

• 凯世通：2018年以3.98亿元收购，是国内离子注入机龙头，产品覆盖集成电路、光伏及AMOLED领域。
• Compart Systems：2020年以4.05亿美元收购，是全球领先的气体传输系统解决方案供应商，产品用于集成电路制造工艺中。

业绩表现

• 2021H1收入：6.09亿元，同比增长28.25%
• 2021H1净利润：2.79亿元，同比增长55.18%
• 凯世通2021H1收入：0.35亿元，净利润200万元，较2020年有明显改善

市场前景

• 全球半导体市场：预计2021年全球市场规模将增至953亿美元，同比增长33.85%，2022年预计超过1000亿美元。
• 离子注入机市场：预计2021年全球离子注入机市场规模为38亿美元，占半导体设备市场的约4%。
• 国内离子注入机市场：2020年市场规模达到44.53亿元，同比增长54.10%，集成电路领域占比达97%。

技术与产品

• 凯世通低能大束流离子注入机：在特征线宽、注入能量、注入剂量、最大产能等指标上与国外主流产品基本一致，且束流为国外产品的近两倍。
• Compart Systems产品：包括BTP组件、气棒总成、MFC等，是气体传输系统关键部件，具备技术优势。

风险提示

• 全球半导体景气度不及预期
• 晶圆厂资本开支不及预期
• 国内设备公司技术研发不及预期
• 国产化进度不及预期

数据预测

总结

万业企业通过并购凯世通和Compart Systems，成功转型为半导体装备平台型企业，尤其是在离子注入机领域具备显著竞争力。随着全球半导体市场景气高涨和国内晶圆产能持续提升，公司有望在半导体设备市场中实现快速增长。凯世通在低能大束流离子注入机方面已达到与国外主流产品相当的水平，具备进口替代能力，成为公司业绩增长的重要驱动力。未来，公司有望借助控股股东浦东科投的资源，进一步扩大在半导体设备领域的市场份额，实现业绩突破。