20210830-安信证券-万业企业-600641.SH-业绩符合预期_离子注入设备有望进入快速增长通道_5页_921kb
报告摘要
万业企业 (600641.SH) 2021年中报总结
核心内容
万业企业于2021年8月30日发布了2021年中报，报告指出公司上半年实现营业收入6.09亿元，同比增长28.25%，归母净利润2.79亿元，同比增长55.18%。公司业绩表现良好，符合市场预期。
主要观点
1. 离子注入设备业务进展显著
- 子公司凯世通扭亏为盈：凯世通上半年实现营收3501.53万元，净利润200.75万元，相较去年全年收入2072万元及净利润-1774.97万元，已有明显改善。
- 产品验证与交付：公司去年公告的四台离子注入设备订单中，首台低能大束流离子注入机已完成客户验证并确认销售收入，另外两台设备已交付客户，高能离子注入机按计划进行组装。
- 新增订单：上半年新增1台低能大束流超低温离子注入机和1台高能离子注入机订单。
- 市场进入：离子注入设备已成功进入国内生产线，未来订单有望快速增长。
2. 外延式并购推动战略布局
- 收购Compart Systems：公司于2020年12月收购了集成电路气体输送系统领域的精密零组件及流量控制解决方案供应商Compart Systems，并间接成为其第一大股东。
- 产品覆盖：Compart Systems提供BTP组件、装配件、密封件、气棒总成、气体流量控制器（MFC）、焊接件等，用于集成电路制造中的气体输送系统。
- 供应链拓展：Compart Systems已打入国内集成电路设备公司供应链，未来有望发挥产业链协同效应。
3. 国内离子注入设备稀缺标的
- 市场格局：全球离子注入设备市场主要由应用材料（AMAT）、亚舍利（Axcelis）和汉辰（AIBT）占据，合计市场份额超过70%，市场由美国企业主导。
- 国产替代机遇：公司作为国内稀缺标的，有望受益于国产替代趋势，未来增长空间广阔。
- 市场空间：集成电路离子注入设备市场空间约43.24亿元，且随着先进制程的缩减，市场将持续增长。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2019 (百万元) | 2020 (百万元) | 2021E (百万元) | 2022E (百万元) | 2023E (百万元) |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,868.8 | 931.5 | 1,270.7 | 1,681.7 | 2,207.1 |
| 净利润 | 572.8 | 315.3 | 425.2 | 494.0 | 571.9 |
| 每股收益(元) | 0.60 | 0.33 | 0.44 | 0.52 | 0.60 |
| 每股净资产(元) | 6.55 | 6.96 | 7.80 | 8.24 | 8.72 |
| 市盈率(X) | 42.8 | 77.8 | 57.6 | 49.6 | 42.9 |
| 市净率(X) | 3.9 | 3.7 | 3.3 | 3.1 | 2.9 |
| 净利润率 | 30.6% | 33.8% | 33.5% | 29.4% | 25.9% |
| ROE | 9.1% | 4.7% | 5.7% | 6.3% | 6.8% |
| ROIC | 57.4% | 42.6% | 20.4% | 21.1% | 22.2% |
投资建议
- 评级：买入-A
- 目标价：30.8元（对应2021年70倍动态市盈率）
- 预测：预计2021~2023年公司收入分别为12.71亿元、16.82亿元、22.07亿元，净利润分别为4.25亿元、4.94亿元、5.72亿元。
财务指标预测
| 指标 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 36.4% | 32.3% | 31.2% |
| 营业利润增长率 | 34.3% | 17.9% | 13.6% |
| 净利润增长率 | 34.9% | 16.2% | 15.8% |
| EBITDA增长率 | 25.9% | 19.7% | 16.7% |
| EBIT增长率 | 27.7% | 20.6% | 17.2% |
| NOPLAT增长率 | 40.5% | 19.7% | 16.6% |
| 净资产增长率 | 12.0% | 5.4% | 5.5% |
风险提示
- 离子注入设备研发进展不及预期
- 下游扩产不及预期
- 房地产资产减值
投资评级体系
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动
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