20210827-光大证券-晨光文具-603899.SH-2021年中报业绩点评_主业维持快速增长_文创巨头扬帆起航_4页_700kb

报告摘要

晨光文具 (603899.SH) 2021年中报业绩点评总结

核心内容

晨光文具在2021年上半年实现了显著的业绩增长，传统主业和新业务均表现强劲，公司整体发展态势良好，分析师给予“增持”评级。

主要观点

业绩表现：
2021年上半年公司实现收入76.9亿元，同比增长61.4%；归母净利润6.7亿元，同比增长43.4%。其中，2021年第二季度收入38.7亿元，同比增长44.7%；归母净利润3.4亿元，同比增长44.3%，超出市场预期。
传统主业增长：
传统主业收入约37亿元，同比增长44%，仍是公司收入增长的主力。公司通过线上线下共同发力，实现较快恢复和增长。
产品结构升级：
公司积极推进产品结构升级，包括大众产品升级和精品文创发展。以书写笔为例，2021H1单价达到1.05元/支，同比提升6.7%。尽管制笔行业整体增长缓慢，晨光文具仍显著好于行业表现。
线上业务增长：
晨光科技实现收入2.3亿元，同比增长59%，线上业务增速高于传统主业整体。公司通过精准匹配流量爆款产品和品牌自播体系，提高品类推广效率。
渠道转型：
公司积极推广晨光联盟APP，借助数字化工具连接总部、各级合作伙伴和终端门店，提升业务的数字化水平。
科力普业务扩张：
科力普2021H1实现收入31.3亿元，同比增长95.5%；净利润7194万元，同比增长79.2%。收入增长主要得益于客户扩张，包括政府类、央企类和金融类客户。
零售大店业务：
零售业务2021H1实现收入4.9亿元，同比增长106.8%。其中，九木杂物社贡献4.4亿元，同比增长126%。截至2021H1，公司门店数量达到463家，同比增长14%。公司还回收了晨光生活馆少数股东40%的股权，并进一步转让九木杂物社15%的股权。
盈利预测：
分析师维持公司2021-2023年净利润预测为14.8/17.8/20.2亿元，并维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

市场数据：
- 总股本：9.28亿股
- 总市值：666.96亿元
- 一年最低/最高价：64.08/100.77元
- 近3月换手率：26.75%
盈利预测与估值：
- 2021E营业收入：162.19亿元
- 2021E净利润：14.77亿元
- 2023E净利润：20.19亿元
- 2021E P/E：45倍
- 2023E P/B：7.5倍