20180107-天风证券-产业债行业利差动态跟踪_行业利差普遍上行_8页_515kb

报告摘要

行业利差普遍上行总结

核心内容

本报告分析了2018年1月5日产业债行业利差的变动情况，显示整体行业利差较去年12月29日有所上行。报告从上游、中游、下游和服务行业四个维度对行业利差进行了详细分析，并提供了分行业和分评级的利差数据与变动趋势。

主要观点

整体行业利差上行：2018年1月5日，产业债整体行业利差为65.59bp，较去年12月29日上行2.28bp。
上游行业利差普遍上行：采掘类产业债行业利差为92.41bp，较去年12月29日上行0.48bp。其中，AA级利差上行幅度最大，为34.82bp。
中游行业利差上行明显：钢铁类产业债行业利差为64.56bp，较去年12月29日上行4.38bp。各评级利差均有所上行，其中AA+级上行5.69bp。
下游行业利差涨跌互现：房地产类产业债行业利差为123.63bp，上行1.86bp。AAA级和AA级利差均上行，但AA+级利差略有下行。
服务行业利差普遍上行：公用事业类产业债行业利差为25.27bp，较去年12月29日上行1.70bp。各评级利差均有所上升，AA级利差上行2.33bp。

关键信息

行业利差数据（2018年1月5日）

行业	合计（BP）	AAA（BP）	AA+（BP）	AA（BP）	AA-（BP）
采掘	92.41	46.61	145.65	537.35	#N/A
传媒	35.72	23.46	37.90	35.66	#N/A
电气设备	78.87	14.16	75.13	98.79	#N/A
电子	55.38	28.50	55.73	61.30	#N/A
房地产	123.63	115.78	141.49	121.65	#N/A
纺织服装	106.93	#N/A	41.45	153.70	#N/A
非银金融	38.05	21.10	56.18	37.75	#N/A
钢铁	64.56	55.39	163.18	43.72	#N/A
公用事业	25.27	2.96	42.70	105.08	#N/A
国防军工	29.35	11.68	2.95	117.60	#N/A
化工	143.61	39.15	65.16	195.59	598.62
机械设备	46.50	19.18	43.72	64.85	194.68
计算机	39.64	34.26	#N/A	53.11	#N/A
家用电器	95.29	38.28	71.11	135.88	#N/A
建筑材料	76.91	33.32	98.29	95.29	#N/A
建筑装饰	53.32	11.38	50.51	108.09	99.77
交通运输	29.59	15.94	45.81	58.20	#N/A
农林牧渔	45.91	21.71	51.09	56.49	41.90
汽车	33.98	16.70	31.21	81.00	#N/A
轻工制造	109.66	124.52	#N/A	100.75	#N/A
商业贸易	80.69	51.88	54.88	140.84	#N/A
食品饮料	36.95	18.65	28.70	92.80	#N/A
通信	73.83	16.50	74.73	147.56	#N/A
休闲服务	30.57	16.13	30.74	53.00	#N/A
医药生物	60.01	9.13	62.14	69.14	#N/A
有色金属	95.02	39.80	130.37	88.95	658.17
综合	58.38	30.45	94.13	71.47	#N/A
其他	50.86	24.43	118.56	57.94	#N/A
合计	65.59	35.37	75.48	112.05	353.30

行业利差变动（BP）

行业	合计	AAA	AA+	AA	AA-
采掘	0.48	4.03	0.77	34.82	#N/A
传媒	1.85	3.22	1.69	1.46	#N/A
电气设备	0.23	2.23	0.87	-0.91	#N/A
电子	2.68	4.80	2.11	3.42	#N/A
房地产	1.86	2.71	-0.52	2.71	#N/A
纺织服装	1.46	#N/A	1.67	1.31	#N/A
非银金融	1.98	2.55	1.68	0.40	#N/A
钢铁	4.38	4.26	5.69	4.05	#N/A
公用事业	1.70	1.63	1.44	2.33	#N/A
国防军工	2.12	2.54	2.87	-0.11	#N/A
化工	2.58	3.74	1.94	2.83	3.40
机械设备	2.50	2.21	3.34	5.37	0.58
计算机	4.99	6.71	#N/A	0.70	#N/A
家用电器	3.85	4.11	1.46	4.91	#N/A
建筑材料	2.58	4.25	0.33	2.58	#N/A
建筑装饰	1.06	2.32	1.10	-0.66	0.55
交通运输	3.68	2.72	5.79	2.70	#N/A
农林牧渔	3.71	3.04	2.90	5.53	2.82
汽车	2.76	2.76	1.71	3.11	#N/A
轻工制造	3.10	4.21	#N/A	2.44	#N/A
商业贸易	1.90	3.31	1.28	1.23	#N/A
食品饮料	2.49	3.43	2.08	4.74	#N/A
通信	0.69	3.40	0.24	-1.55	#N/A
休闲服务	2.23	3.22	0.82	0.84	#N/A
医药生物	1.32	1.79	1.92	0.47	#N/A
有色金属	3.39	3.76	-1.52	4.80	4.55
综合	2.78	2.79	3.10	2.03	#N/A
其他	2.69	3.03	0.82	4.33	#N/A
合计	2.28	3.02	2.10	0.94	2.21

风险提示

经济失速下行
信用风险

分析师信息

孙彬彬：SAC执业证书编号 S1110516090003，邮箱 sunbinbin@tfzq.com
高志刚：SAC执业证书编号 S1110516100007，邮箱 gaozhigang@tfzq.com
于瑶：SAC执业证书编号 S1110517030005，邮箱 yuyao@tfzq.com

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附图说明

图1：整体行业利差走势（BP）
图2：行业利差横向比较（2018年1月5日，BP）
图3：采掘行业利差走势（BP）
图4：钢铁行业利差走势（BP）
图5：有色金属行业利差走势（BP）
图6：房地产行业利差走势（BP）
图7：汽车行业利差走势（BP）
图8：公用事业行业利差走势（BP）
图9：交通运输行业利差走势（BP）

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