20210413-东北证券-豫园股份-600655.SH-珠宝品类升级_渠道扩张_Q1业绩超预期_4页_702kb

豫园股份（600655）公司点评总结

核心内容

豫园股份于2021年4月14日发布2021年第一季度业绩预增公告，预计2021年第一季度实现归母净利润5.5亿至5.8亿元，同比增长69%至78%；扣非后归母净利润5.15亿至5.45亿元，同比增长1.51亿至1.81亿元。公司整体业绩表现超预期，主要受益于珠宝时尚产品升级、渠道扩张以及白酒业务并表带来的利润增长。

主要观点

珠宝时尚业务

• 珠宝时尚产品品类升级，与国外高端品牌合作，向高端化品牌延伸，预计毛利率将提升。
• 2020年珠宝时尚业务实现营收221.7亿元，同比增长8.36%。
• 截至2020年底，公司拥有3367家珠宝时尚网点，其中加盟店3160家，较去年新增608家。
• 随着疫情后高端消费释放，预计2021年珠宝时尚业务将实现高速发展。

连锁餐饮业务

• 疫情后线下消费逐步恢复，带动餐饮业务收入同比提升。
• 2020年餐饮业务实现营收5.29亿元，同比增长34.26%。
• 公司持续推进连锁餐饮品牌建设，目前拥有文化饮食直营网点57家，包括松鹤楼31家（苏式面馆21家、苏式正餐10家）。
• 随着线下消费恢复，预计餐饮业务毛利率将回升。

白酒业务

• 公司于2020年5月收购金徽酒，12月收购舍得，2021年一季度开始并表。
• 金徽酒2020年并表收入6.18亿元，净利润1.63亿元。
• 白酒行业利润率较高，与餐饮业务形成协同效应，提升整体利润水平。

关键信息

财务预测

• 预计EPS：2021~2023年分别为1.07/1.20/1.33元。
• 当前股价对应PE：2021~2023年分别为10.3倍/9.2倍/8.3倍。
• 投资建议：建议买入，未来6个月目标价为12.72元。

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 业务布局不及预期
• 业绩预测和估值不达预期

投资建议

• 建议买入，未来6个月目标价为12.72元。
• 当前股价11.02元，处于12个月股价区间7.22~14.32元内。

分析师简介

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有5年证券研究从业经历。
• 教育背景：美国纽约州立大学宾汉姆顿分校会计学硕士，武汉大学经济学与数学学士。
• 执业资格：中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

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