20210726-山西证券-山证策略·A股行业比较周报_43页_4mb

信义山证汇通天下 - A股行业比较周报总结

核心内容概述

本周A股行业配置转向“硬科技+部分周期”，超配行业包括：稀有金属、钢铁、军工、通信、电新、电子；标配行业包括：建筑、公用、农业、化工、金融、食品饮料、家电、机械、轻工；低配行业包括：地产、医药、休闲服务。行业配置组合上周绝对收益为1.54%，相对沪深300超额收益为1.65%。

主要观点

估值分析

• 沪深300PB位于50分位上方，但沪深300IAPE回落至70分位下方。
• 上证50PB在40分位上方略有回落，创业板IAPE略有回落，但仍位于历史80分位上方，创业板PB持续提升，位于90分位上方。
• 家电、建材、电子、轻工、农林牧渔、纺服、机械等板块在PB-ROE架构下具备一定的性价比。
• 股票相对债券配置价值占优。

货币与利率

• 短端利率显著下行，中、长端利率略有下降，长短利差扩大。
• 公开市场零投放，货币政策仍以稳定为主。
• 建议关注美联储7月27-28日FOMC会议，重点在于“进一步实质性进展”的定义，为后续Taper做铺垫。

上游行业分析

原油与煤炭

• 下半年原油供需维持紧平衡，布伦特与WTI原油价格周内小幅上涨。
• 强降雨天气影响煤炭运输，港口库存偏低，价格支撑较强。
• 铁矿石价格高位下跌，连续五周累库，需求边际回落。

铜铝与能源金属

• 铜、铝价格强势，全球去库趋势短期难改。
• 能源金属（锂、钴、镍）价格因新能源景气延续而上涨，提价行情持续。

中游行业分析

钢铁

• 限产政策超预期，钢产量加速下行。
• 钢价继续上涨，Myspic综合钢价指数周环比增1.04%。
• 高炉开工率及产能利用率小幅回落，但限产执行力度可能进一步加强。

挖掘机与水泥

• 7月国内挖掘机销量下滑，出口销量大幅增长。
• 水泥需求恢复缓慢，价格弱势运行，但局部地区有望企稳反弹。

玻璃与纯碱

• 玻璃价格维持上行趋势，库存下降。
• 纯碱市场价格小幅走高，库存继续下滑，行业供应偏紧。

国际航运

• 港口拥堵缓解，集运市场好转，BDI、BCI指数上涨，BPI小幅下降。

下游行业分析

服务消费

• 下半年服务消费将持续快速增长，占比进一步提升。
• 上半年服务消费占比达52.5%，预计未来增长趋势明显。

房地产

• 房产和土地热度下降，新房与二手房成交面积环比降幅显著。
• 土地供销比为1.14，溢价率周降0.47%，一线城市溢价率回升。

家电

• 家电整体销量下滑，白电、黑电、厨电销量均出现下降。
• 小家电部分品类销量增长，但整体表现分化。

白酒

• 白酒批价总体走强，高端酒库存紧缺，次高端酒有望迎来量价齐升。
• 建议关注全年业绩确定性高且成长性好的次高端酒企。

TMT行业分析

电子

• 6月国内进口日本半导体设备超50%，半导体缺货仍将持续。
• 芯片供不应求，台积电等晶圆代工厂价格上调，中报业绩高增长可期。

计算机

• 华为与中兴承包中国移动5G 700MHZ通讯设备招标90%份额，订单金额达350亿元。

传媒

• 7月87款新游戏获得版号，涵盖手游、PC客户端、主机游戏等类型。
• 重点游戏包括腾讯《从前有座灵剑山》、网易《蛋仔派对》等。

风险提示

• 宏观经济不达预期
• 通胀超预期上行，引发滞胀风险
• 宏观流动性超预期收紧
• 美债利率大幅上行，对全球金融市场估值产生较大压力
• 行业景气度不达预期
• 全球疫情再次爆发，国内疫情反复

分析师信息

• 分析师：麻文字（CFA）
  SAC NO: S0760516070001
  TEL: 010-83496336
  Email: mawenyu@sxzq.com

• 研究助理：翟子超（FRM）
  TEL: 13681033618
  Email: zhaizichao@sxzq.com

团队信息

地点	地址	邮编	电话
太原	太原市府西街69号国贸中心A座28层	030002	0351-8686981
北京	北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层	100032	010-83496336

数据来源

• Wind
• 山西证券研究所

附图说明

• 总回报图
• 沪深300PB历史分布
• 创业板IAPE与PB图
• 各行业PE分位数表
• 航运指数图
• 水泥价格指数
• 白酒产量与价格图
• 半导体设备进口数据
• 游戏版号与票房数据